在前面我們闡述了這樣一個觀點，那就是股票市場中的資金是相對穩(wěn)定的，這就意味著在一個中短周期時間范圍內(nèi)，股票市場的存量資金是有限的。這就導致股市指數(shù)到達某個相對高點后，蓄水池必定會由于沒有場外資金進入而到達牛市頂點，并同時開啟熊市下跌周期�？v覽全球，各國股市的牛市和熊市時間拐點越來越趨于同步，這得益于幾十年來全球經(jīng)濟一體化、信息一體化、蓄水池資金一體化的發(fā)展趨勢，使得各個國家和地區(qū)的經(jīng)濟周期越來越趨于一致的步調(diào)，信息能夠通過網(wǎng)絡第一時間傳遞到世界上所有的交易者手中，資金在全球各個市場中的流動自由性越來越高。因此，全球每個流動性良好的股市，都可以看作相互連通的資金蓄水池，每個國家的股市中的個股是更小的資金蓄水池。資金不但在各個股票之間流動，而且會跨越國界在全球范圍內(nèi)流動。不過，個股價格的波動并未呈現(xiàn)出股市指數(shù)一般的規(guī)律性，這是因為同屬一個國家的交易所內(nèi)部個股之間的資金流動過于頻繁。上面提到，只有穩(wěn)定的資金才會呈現(xiàn)出股市的規(guī)律性，股市指數(shù)可以被看作一個穩(wěn)定的資金蓄水池，股票市場交易者在加倉一只股票的同時只能減倉另一只股票，這導致股市存量資金穩(wěn)定的連續(xù)變化。因此，可以把一個國家或地區(qū)的股票市場看作一個統(tǒng)一的市場，有限且穩(wěn)定的資金在這個市場之中游走。其中的各個股票雖然也是一個個小的資金蓄水池，但各個股票之間相連的管道卻十分通暢，這導致炒作個股的資金常常過快地進出，蓄水池缺乏穩(wěn)定的連續(xù)變化。并且，股市指數(shù)波動規(guī)律的前提是必須基于大量相互不影響的個體進行的交易決策行為，個股由于受到大股東、游資以及公司突發(fā)經(jīng)營狀況的影響，并不能夠如股市指數(shù)一樣表現(xiàn)出較為精確的規(guī)律性。這也是為什么只有股票市場指數(shù)才能遵循精確的波動規(guī)律的根本原因。

無論上漲還是下跌，股市指數(shù)都會有點位極限。牛市的頂是現(xiàn)有場內(nèi)資金已經(jīng)不能或不愿使整體股價、指數(shù)在更高價格上成交，此時蓄水池不愿持股的交易者唯有降低價格才能出手籌碼換回資金，而此時由于有印花稅、傭金等交易成本的存在，持有資金的交易者也無力在同樣的價格買回股票，這導致股價見頂并走出下降周期。因此，牛市的頂部由資金決定。熊市的底指的是股票籌碼持有者即使愿意在更低的價格拋出股票，但仍然會有資金以不低于此價格的報價吸籌，或者說已經(jīng)沒有股票籌碼持有者愿意以更低的價格賣出股票，即使資金仍然不愿意進場買入。因此，熊市的底部由情緒決定�？傊�，牛市上漲過程是看漲資金不斷涌入且資金力量不斷放大驅(qū)使的，在蓄水池牛市頂部則表現(xiàn)為資金力竭的過程。熊市下跌過程是資金力竭之后的恐慌性籌碼拋售，在下跌過程中雖然有少量資金仍在承接拋盤，但這種資金轉(zhuǎn)換為籌碼后，恰恰成為之后籌碼拋出的力量之一。