艾略特認為，任何國家的股市從起點開始到今天，都是熊形態(tài)大級別形態(tài)的一個子浪，一個跨越數(shù)十年的牛熊周期也不過可能是一個大級別五波形態(tài)的1浪。依此類推，我們所走過的幾十年股市形態(tài)也不過是股市歷史長河之中的一個子浪而已。筆者對于熊形態(tài)艾略特波浪理論的這個觀點不敢茍同，而且艾略特對波浪級別的劃分過于復雜，尤其是對于所謂跨越幾十年周期的“超級浪”“循環(huán)浪”等定義既不符合邏輯，也不符合歷史形態(tài)。

從邏輯上講，股票市場波浪的形態(tài)建立在一定時期內(nèi)的上市企業(yè)數(shù)量與質(zhì)量、市場長中短線交易者及其資金水平之上，如果把股市之中十幾年甚至幾十年的波浪形態(tài)都看作一個整體或者說認定其有形態(tài)上的關(guān)系，那么，涵蓋了幾十年內(nèi)的上市企業(yè)基本面、所有交易者組成必須長期保持穩(wěn)定，不能發(fā)生較大改變。但是，在一個幾十年甚至十幾年的市場之中，我們知道一波又一波的企業(yè)會上市、退市，一波又一波的企業(yè)會隨著時間的推移走向興盛或者衰退，一批又一批的熊形態(tài)交易者會攜帶資金來來去去，他們或獲利或虧損，但總有一天再也不會出現(xiàn)在這個市場之中。無視這些經(jīng)濟活動的基本規(guī)律去談橫跨幾十年甚至上百年的股市形態(tài)關(guān)系實在牽強，所以說根本沒有艾略特所講的橫跨幾十年的“超級浪”“循環(huán)浪”存在。

因此，看市場周期的長短，我的觀點是只需單獨區(qū)分每一個牛熊循環(huán)，也就是說，每一個牛熊周期都是封閉的、獨立的，其在形態(tài)上和之后的上漲沒有子浪關(guān)系，一個熊市對之后的直接影響會體現(xiàn)在一些個別形態(tài)定理上（譬如不破C創(chuàng)新低定理），但一個熊市和之后的牛市不應存在子浪關(guān)系。因此，主觀去認定相隔十年以上的形態(tài)來預測大盤走勢大可不必，一波牛市能漲到哪里，只能和其當下的經(jīng)濟發(fā)展水平、資金面松緊以及交易者情緒有關(guān)，這些因素最終作用于市場，并形成了一個完整的熊形態(tài)市場三波或者五波牛市形態(tài)。當資金耗盡，所有愿意進場的交易者都已經(jīng)在場時，市場趨勢將會無情地掉頭向下。想讓以上這些因素在幾十年甚至上百年的歷史長河之中保持穩(wěn)定性是不可能的，因此，相鄰大牛市之間不應具有子浪關(guān)系，大牛市及其之后的熊市組成了一套封閉的牛熊形態(tài)。