企業(yè)并購(gòu)尤其是敵意并購(gòu)，是一項(xiàng)耗資巨大的投資活動(dòng)。巨額的并購(gòu)成本迫使并購(gòu)方企業(yè)想方設(shè)法籌措足夠的并購(gòu)資金，細(xì)心調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行融資策劃。

   并購(gòu)資本的來源

   一般來說，企業(yè)常用的資本來源主要包括留存收益、銀行借款和發(fā)行股票、債券及其他有價(jià)證券等。

  (一)權(quán)益融資

  1.留存收益融資。留存收益是企業(yè)歷年留存的未分配利潤(rùn)。如果企業(yè)所在行業(yè)投資機(jī)會(huì)有限，資本性支出較少，而企業(yè)又不向或較少向股東派放現(xiàn)金股利(或利潤(rùn)),企業(yè)可能留有較多的留存收益。留存收益對(duì)應(yīng)的是企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物(現(xiàn)金等價(jià)物即是企業(yè)變現(xiàn)能力很強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)較小的有價(jià)證券投資)等資產(chǎn)。留存收益是企業(yè)最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。利用留存收益籌措和補(bǔ)充并購(gòu)所需的資金，最大的好處就是其資金可以完全由自己安排支配，但融資數(shù)額要受到企業(yè)自身實(shí)力的制約。一般來說，企業(yè)留存收益都較有限，即使實(shí)力相對(duì)雄厚的大企業(yè)，由于并購(gòu)所需資金數(shù)額巨大，僅靠留存收益往往顯得力不從心。有時(shí)過多的留存收益表現(xiàn)為閑置現(xiàn)金過多，企業(yè)可能努力為此尋求投資機(jī)會(huì)而進(jìn)行混合并購(gòu)。也可能因閑置現(xiàn)金過多而遭致被并購(gòu)的惡運(yùn)，因?yàn)椴①?gòu)方企業(yè)完成并購(gòu)后可利用其充裕的現(xiàn)金流量來補(bǔ)償并購(gòu)現(xiàn)金支出或償付債務(wù)。

 

   2.發(fā)行股票融資。發(fā)行股票籌措并購(gòu)所需的資金，是企業(yè)并購(gòu)中十分常見的方式。無論是現(xiàn)金支付還是股票支付都可采用發(fā)行股票方式籌措所需資金。股票是證明持有者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)享有要求權(quán)的一種有價(jià)證券。根據(jù)持有者的權(quán)利不同，可以分為普通股和優(yōu)先股，相應(yīng)的融資方式也有兩種，即發(fā)行普通股融資和發(fā)行優(yōu)先股融資。

 

   3.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證融資。認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格.購(gòu)買規(guī)定數(shù)量普通股選擇權(quán)的憑證。

   4.吸收直接投資融資。對(duì)于非上市公司吸直接投資是權(quán)益融資的主要方式，通過吸收投資者的投資，企業(yè)利用股權(quán)籌集并購(gòu)所需資金。