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德業(yè)股份業(yè)績預告最新消息:2022年四季度凈利潤同比增長244.53%

日期:2023-03-10 09:50:05 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      德業(yè)股份(605117):業(yè)績接近預告上限 Q4凈利率顯著提升
 
      公司發(fā)布2022 年度業(yè)績快報。公司2022 年度實現(xiàn)營收59.20 億元,同比增長42.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤15.40 億元,同比增長166.22%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.61 億元,同比增長192.70%;歸母凈利率26.02%,同比提升12.14pct。
 
      其中2022Q4 實現(xiàn)營收18.46 億元,同比增長62.08%,環(huán)比增長8.57%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.13 億元,同比增長244.53%,環(huán)比增長28.57%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.69 億元,同比增長263.39%,環(huán)比增長3.08%;歸母凈利率33.20%,同比提升17.58pct,環(huán)比提升5.16pct。業(yè)績接近預告上限,略超此前預期。
 
      評論:
 
      行業(yè)需求旺盛,公司儲能逆變器出貨延續(xù)高增。我們預計2022 年公司儲能逆變器出貨29-31 萬臺,同比增長約330%;其中22Q4 出貨約11-13 萬臺,環(huán)比小幅增長。公司憑借產(chǎn)品安全性強、性價比高等優(yōu)勢,正逐步打開歐洲市場,市占率有望實現(xiàn)突破。此外,美國和南非作為公司儲能逆變器的主要銷售區(qū)域,今年需求有望迎來改善。我們預計2023 年公司儲能逆變器出貨70 萬臺左右,同比翻倍以上增長。
 
      公司微型逆變器出貨爆發(fā)式增長,歐洲有望貢獻可觀增量。我們預計2022 年公司微型逆變器出貨78-82 萬臺,同比增長約700%;其中22Q4 出貨約33-37萬臺,環(huán)比增長約45%。德國等市場開拓順利,公司歐洲出貨占比逐步提升,有望貢獻可觀增量。我們預計2023 年公司微型逆變器出貨160 萬臺以上,同比增長100%以上。
 
      電池包新產(chǎn)品放量在即,將為公司帶來新的業(yè)務增長點。公司此前布局了戶儲和工商業(yè)儲能電池包產(chǎn)品,可以搭配儲能逆變器產(chǎn)品進行銷售。預計2023年有望快速放量,成為公司新的業(yè)績增長點。
 
      規(guī)模效應疊加原材料國產(chǎn)化,公司盈利能力有望維持較高水平。公司通過供應鏈管理、生產(chǎn)精益化等方式進一步優(yōu)化成本,22Q4 歸母凈利率環(huán)比顯著提升,較22Q3 提升5.16pct。公司北侖基地新建產(chǎn)能陸續(xù)釋放,將帶來規(guī)模效應和自動化率的提升,可以有效降低成本,同時公司IGBT 等原材料國產(chǎn)化領(lǐng)先,預計2023 年仍能維持較高的盈利水平。
 
      投資建議:公司儲能及微型逆變器出貨高增,產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢凸顯,光伏和儲能市場雙輪驅(qū)動下,業(yè)績有望保持高速增長。考慮公司歐洲市場逐步開拓以及盈利水平的提升,結(jié)合業(yè)績快報,我們預計公司2022-2024 歸母凈利潤分別為15.4/28.3/42.7 億元(前值15.0/25.2/42.8 億元),當前市值對應PE 分別為51/28/19 倍。參考可比公司估值,給予公司2023 年40x PE,對應目標價474元,維持“推薦”評級。
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