基金管理人中人力資本的談判能力呈現(xiàn)出上升的趨勢。在基金管理公司的初設(shè)階段基金管理人，物質(zhì)資本提供了公司開展基金業(yè)務(wù)的基本物質(zhì)條件和非物質(zhì)條件，包括對經(jīng)營層的雇傭，基金管理人承擔著公司經(jīng)營失敗和持有人損失賠償?shù)娘L險。并且，由于公司未來經(jīng)營情況的不確定性，基金管理人使其對資本的吸引能力相對較弱，物質(zhì)資本變得相對稀缺。另外，人力資本由于難以度量和受制于勞動力市場的完善程度等，而很難真實地顯示其客觀的能力狀況。并且，初始談判只可能發(fā)生在物質(zhì)資本所有者與單獨的人力資本所有者之間。因此，人力資本的談判籌碼相對較少，物質(zhì)資本對基金管理人具有更為重要的作用與控制能力。但是，隨著基金管理人的運營和發(fā)展，物質(zhì)資本對公司的影響越來越小，除法律的強制性規(guī)定外，其參與和退出都對公司經(jīng)營沒有決定性的作用，而人力資本的專用性、異質(zhì)性日漸增強，越來越難以被替代，而其努力工作所產(chǎn)生的投資業(yè)績，又決定著基金管理人的存續(xù)與發(fā)展。

并且，由于聲譽機制、人力資本的專用性投資和團體生產(chǎn)特征等形成和加強了人力資本對公司的依賴，形成了其退出的惰性和障礙，也使其所有者具有了承擔企業(yè)風險的自覺性和主動性。而基金管理人對機器設(shè)備等固定資產(chǎn)的要求較低，沒有多少專用性投資，這使物質(zhì)資本所有者退出的變現(xiàn)難度不大、損失不大，再加上資本市場、基金管理人產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展豐富了其退出的途徑，基金管理人使物質(zhì)資本的所有者不再是企業(yè)風險的真正或唯一的承擔者。

可見，隨著基金管理人的設(shè)立與演進，其經(jīng)營層的人力資本逐漸成為公司持續(xù)發(fā)展的主要因素與核心資源，控制著公司經(jīng)營與管理，影響著管理人的競爭能力�；�金管理人而物質(zhì)資本的重要性和基金管理人對其的依賴程度則不可避免地呈現(xiàn)出下降的趨勢，其談判能力也必然隨之降低。