套保投機衍生品中用實物商品比如銅、原油等作為標的物的標準化合約，套保投機金融界稱此類衍生品為商品期貨。

別只說“期貨”能夠管理風險，其實，運用不好也會釀成風險。套保投機與前面提到的“西部礦業(yè)”一樣，同樣是有色金屬企業(yè)的湖南株洲冶煉廠（以下簡稱“株冶”），20多年前在倫敦金屬交易所進行的期貨交易中，把套期保值變成了投機交易，引發(fā)了巨大的風險，這件事讓期貨在中國臭了好些日子，使期貨市場發(fā)展停頓了好多年。1997年的株洲冶煉廠，也就是如今的株洲冶煉集團，是當時中國最大的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地之一，在日常生產(chǎn)、經(jīng)營方面均堪稱國內(nèi)有色金屬行業(yè)的佼佼者。“株冶”生產(chǎn)的“火炬牌”鋅是我國第一個在倫敦金屬交易所注冊的品牌，該廠在倫敦金屬交易所進行期貨交易，目的是套期保值。“株冶”是鋅的生產(chǎn)商，為了防止將來銷售時鋅價下跌，進行了空頭（賣出）套期保值。根據(jù)套期保值原理，套期保值所需要的期貨合約的數(shù)量是根據(jù)投資者將來交易的現(xiàn)貨量的多少來確定的。對于空頭套期保值來說，即使進行完全套期保值，所賣空的期貨合約也只能與企業(yè)所持有的現(xiàn)貨或者將來會持有的現(xiàn)貨的數(shù)量相當。一旦超過這個數(shù)額，就需要承擔額外的頭寸風險，套期保值就變成了投機。1997年，在國際期貨市場上已從事兩年多交易的“株冶”交易人員，在倫敦金屬交易所越權(quán)進行交易，套保投機大量賣空鋅期貨合約，其頭寸遠超既定期貨交易方案，被境外對沖基金盯住并進行逼倉。事情暴露時，“株冶”在倫敦金屬交易所已賣出45萬噸鋅，而當時“株冶”鋅的年產(chǎn)量僅為30萬噸，套保投機所持空頭頭寸遠遠超過所持有的現(xiàn)貨量，這也就是境外機構(gòu)敢于放手逼倉的根本原因。事發(fā)后，“株冶”通過種種辦法組織貨源以應(yīng)付“巨量交割”，無奈拋售頭寸太大，最后只好以高價買入部分合約平倉了結(jié)。由于從1997年初開始的半年里，多頭推高倫敦鋅價，漲幅超過50%，“株冶”最后集中性平倉的三天內(nèi)虧損額達1.76億美元，按照當時的匯率，折合人民幣14.59億元，從而導(dǎo)致了業(yè)界無人不曉的株冶“套保變投機”的期貨風險事件。