在年輕公司的成長過程中，有一個階段，公司決定進行股票的首次公開發(fā)行（initial public offering），簡稱IPO。首次公開發(fā)行這可以是一級發(fā)行（primaryoffering），首次公開發(fā)行公司出售新股來籌集額外的現(xiàn)金。首次公開發(fā)行或者也可以是二級發(fā)行（secondary offering），首次公開發(fā)行現(xiàn)有的老股東決定出售他們擁有的部分股票來變現(xiàn)。很多IPO混合了一級和二級發(fā)行。例如，2014年阿里巴巴的IPO募集了創(chuàng)紀錄的250億美元，其中大約三分之一是公司出售的股票，其余的則是現(xiàn)有股東出售的。很多最大的二級IPO出現(xiàn)，是政府出售公司股權(quán)。例如，2010年美國財政部出售了它擁有的通用汽車的普通股和優(yōu)先股，籌集了200億美元。IPO為公司或現(xiàn)有股東籌集現(xiàn)金，而從圖15-2中可以看出，上市還有其他動機。例如，公司股價隨時可以度量業(yè)績，公司可以給管理團隊股票期權(quán)作為獎勵。另外，公司的信息在更大的范圍內(nèi)公開，公司融資渠道可以多元化，降低借款成本。盡管市場交易股票有很多優(yōu)勢，我們不應該產(chǎn)生這樣的印象，就是任何地方的公司都追求上市。在很多國家，大公司保持私人所有是很平常的。例如，意大利和英國的經(jīng)濟總量差不多，而上市公司的數(shù)量只有英國的八分之一。

即使在美國，也有很多公司選擇保持為私有的非上市公司，包括一些非常大的公司，如貝克特爾（Bechtel）、首次公開發(fā)行嘉吉（Cargill）和李維·斯特勞斯（LeviStrauss）。此外，你也不應該將在美國的發(fā)行過程看成是單行道，上市公司常常反向回歸到私人持有。一個某種程度上極端的例子是食品服務公司愛瑪客（Aramark），它成立于1936年，是一家私人企業(yè)，1960年上市。1984年，管理層收購導致公司被私有化，并一直保持私有化到2001年第二次公開發(fā)行。而試驗沒有持續(xù)太久，五年后愛瑪客再次成為收購的目標，再次被私有化。管理層常常對經(jīng)營一家公眾公司的繁文縟節(jié)不耐煩，對與股東溝通的成本很不滿。自從《薩班斯-奧克斯利法案》（SOX）通過之后，這些抱怨的聲音越來越響。首次公開發(fā)行該法案想杜絕帶來安然集團和世通公司倒閉的公司丑聞再度發(fā)生，但是，像專欄“金融實踐：SOX破壞了IPO市場嗎？”所講的，小上市公司的報告負擔日益加重，它們想私有化的意愿明顯增加。