什么是公開募集資金?怎么募集資金?回歸結(jié)果列于表5.5。從模型5-2-A中看到，僅有發(fā)行金額對(duì)再融資預(yù)告的短窗口市場(chǎng)反應(yīng)有顯著的影響，募集資金金額越大，募集資金股票超額收益率越低，這種關(guān)系在1%的水平下顯著，募集資金這和我們?cè)诘谌�章得到的增發(fā)預(yù)告的負(fù)面反應(yīng)遠(yuǎn)大于配股預(yù)告的結(jié)果一致，募集資金因?yàn)榕c配股比較，增發(fā)有募集資金最大的特點(diǎn)。在對(duì)再融資預(yù)告的反應(yīng)中，投資者沒有預(yù)見到發(fā)行價(jià)格、非流通股股東認(rèn)購(gòu)情況，而且也沒有愈識(shí)到“股權(quán)成本效應(yīng)”的存在。

  B中列出了各變量對(duì)股權(quán)實(shí)施階段流通股市價(jià)變化的影響。募集資金在這一階段，對(duì)股權(quán)價(jià)值影響較顯著的主要是再融資方案中的價(jià)格和非流通股認(rèn)購(gòu)比例的因素，募集資金我們看到發(fā)行價(jià)格折扣越大，發(fā)行定價(jià)越低，流通股的價(jià)值增加越多。募集資金非流通股認(rèn)購(gòu)比例越高，流通股價(jià)值增加越多，這與原紅旗(2004)的研究結(jié)果一致，募集資金較高的非流通股認(rèn)購(gòu)比例可以證明控制股東對(duì)上市公司的信心，募集資金向投資者傳遞關(guān)于公司的正面信息。“股權(quán)成本效應(yīng)”.