證券市場(chǎng)按層次劃分，可以分為一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。

 

   一級(jí)市場(chǎng)， 指證券的初級(jí)市場(chǎng)也即發(fā)行市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，投資者可以認(rèn)購(gòu)公司發(fā)行的各種證券。通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購(gòu)買(mǎi)了公間的證券，實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程。一級(jí)市場(chǎng)有以下幾個(gè)主要特點(diǎn): (1) 發(fā)行市場(chǎng)是- -個(gè)抽象市場(chǎng)，其買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)并非局限在一個(gè)固定的場(chǎng)所; (2)發(fā)行是- -次性的行為，其價(jià)格由發(fā)行公司決定，并經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn);(3)投資人以同一價(jià)格購(gòu)買(mǎi)證券。

 

   二級(jí)市場(chǎng)，指流通市場(chǎng)，是已發(fā)行證券進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。二級(jí)市場(chǎng)的主要功能在于有效地集中和分配資金: (1)促進(jìn)短期閑散資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期建設(shè)資金; (2)調(diào)節(jié)資金供求，引導(dǎo)資金流向，溝通儲(chǔ)蓄與投資的融通渠道;: (3)二

級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)變動(dòng)能反映出整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)情況，有助于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和新興產(chǎn)業(yè)的興起; (4)維持證券的合理價(jià)格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買(mǎi)賣(mài)雙方的利益都受到嚴(yán)密的保護(hù)。已發(fā)行的證券一經(jīng)上市，就進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。投資人根據(jù)自己的判斷和需要買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券，其交易價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方來(lái)決定，投資人在同一天中買(mǎi)人證券的價(jià)格可能是不同的。

 

   第三市場(chǎng)，上市公司證券到場(chǎng)外交易，即形成第三市場(chǎng)。第三市場(chǎng)具有傭金低的特點(diǎn)。退市證券進(jìn)入第三市場(chǎng)，成為“殼”公司。第四市場(chǎng)，投資者避開(kāi)經(jīng)紀(jì)公司和交易所在互聯(lián)網(wǎng)上直接買(mǎi)賣(mài)，即形成第四市場(chǎng)，也稱(chēng)做機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。該市場(chǎng)可提供報(bào)價(jià)并自動(dòng)撮合成交,投資者也可利用該系統(tǒng)尋找交易對(duì)象，然后再通過(guò)電話(huà)交流或面對(duì)面談判的方式完成交易。在第四市場(chǎng)，投資者只需找一個(gè)交易對(duì)手就可以交易，因?yàn)橛?jì)算機(jī)系統(tǒng)(選擇網(wǎng)絡(luò))可自動(dòng)選擇符合客戶(hù)指令標(biāo)準(zhǔn)的訂單。

 

   電子通訊網(wǎng)絡(luò)(ECN)是第四市場(chǎng)的一部分， 它不需要交易雙方參與即可自動(dòng)處理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)指令。在ECN上交易的主要是美國(guó)納斯達(dá)克D市場(chǎng)股票。投資者通過(guò)在線(xiàn)經(jīng)紀(jì)公司向ECN下達(dá)指令，ECN 促使買(mǎi)賣(mài)指令匹配，在納斯達(dá)克市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí)以NBBO (某- -證券的最高價(jià)、最低價(jià)、上- -次交易報(bào)告、市場(chǎng)總數(shù)據(jù)，即NBBO)價(jià)格執(zhí)行指令，收盤(pán)后仍可交易，但成交價(jià)可能遠(yuǎn)離NBBO。