如果企業(yè)并購(gòu)資金需求量巨大，企業(yè)可考慮發(fā)行有價(jià)證券直接融資。企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券融資的決策過(guò)程通常如下。

   (一)種類決策

   種類決策主要是指選擇發(fā)行股票等權(quán)益融資方式還是發(fā)行債券等債務(wù)融資方式。證券種類的選擇是企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券時(shí)最重要的決策，證券種類的選擇必然影響企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本的結(jié)構(gòu)問(wèn)題即資本結(jié)構(gòu)。-般來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)盡量利用債務(wù)的財(cái)務(wù)杠桿作用，但同時(shí)又要盡量避免債務(wù)融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要在利益與風(fēng)險(xiǎn)間尋找一個(gè)合適的均衡點(diǎn)，保持最佳資本結(jié)構(gòu)，努力使企業(yè)的綜合資本成本最低。

   (二)期限決策

   在確定有價(jià)證券種類后，企業(yè)接著要確定證券的期限，這主.要是針對(duì)發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)換證券來(lái)說(shuō)的。一般而言，企業(yè)希望債券的期限長(zhǎng)點(diǎn)以減輕還本壓力，但期限越長(zhǎng)，債券的票面利率也應(yīng)越高，加大了每年付息的負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)本身和實(shí)際情況加以考慮衡量。

   (三)股息和利息決策

   如果企業(yè)選擇發(fā)行股票融資，則需要確定股息的種類及支付方式;如果選擇發(fā)行債券融資，則需要確定付息形式、頻率及票面利率。企業(yè)應(yīng)根據(jù)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系確定證券的收益率，既要使發(fā)行的證券對(duì)廣大的投資大眾有吸引力，又要保持較低的資本成本。

   (四)發(fā)行決策

這是企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券的技術(shù)選擇，主要是:選擇證券承銷商，商定承銷方式及發(fā)行費(fèi)率。確定證券的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行對(duì)象。企業(yè)的發(fā)行策略既取決于證券發(fā)行條件確定后至實(shí)際發(fā)行期間的市場(chǎng)利率的變化，更取決于企業(yè)的融資量、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及信用等級(jí)、承銷商銷售能力以及投資者偏好等。