對于熊市，一切則截然相反。隨著市場持續(xù)走熊，人們變現(xiàn)股票掌握現(xiàn)金的欲望日益強烈，這讓屏幕上的報價一天不如一天。熊市投資而專業(yè)人員意識到市場向下的空間比向上的發(fā)展空間大時，他們的賣出加速了市場的下跌。最終市場被打壓到了抵押擔保的價值之下。熊市投資市場上的拋售興許是過于猖獗了，熊市投資精明的專業(yè)玩家們已經(jīng)覺察到是時候出手了，他們開始為即將到來的反彈吸收籌碼，正如價格指數(shù)所表現(xiàn)出來的那樣，周期性的反彈是顯而易見的。當類似情況再次出現(xiàn)時，漢密爾頓在1910年7月29日的文章中指出：“正常的回調(diào)上升運動似乎現(xiàn)在已經(jīng)開始，下跌行程的40%將會被快速收復。但反彈后若市場變得沉悶，絕大多數(shù)專業(yè)人員就會賣出股票，理論根據(jù)是，市場現(xiàn)在還沒有足夠的買方力量使真正牛市波段的假設成立。”

新聞媒體通常對這樣的行情報道為“空頭大逃亡”。賣空者快速地平倉，而且經(jīng)常轉(zhuǎn)為短線買進，再加上那些不明智的投資買進，導致整個市場急速上升。熊市投資上漲一直持續(xù)到市場的做多能量衰減，也就是那些在轉(zhuǎn)折處入場的短線客獲利了結之時。古老的供給和需求規(guī)律繼續(xù)不可阻擋地發(fā)揮作用，股價再次下跌，直到需求超過供給為止。就在股市熊市投資恐慌與半恐慌性的下跌中，一些股票被銀行以及其他利益集團吃進，用來穩(wěn)定大局和支撐市場。在隨后的上攻中，他們再謹慎地賣出這些股票。在1909年5月21日的《華爾街日報》中，漢密爾頓這樣評論市場：“股市成交量的萎縮釋放著多種含義。在華爾街，人們常說的那句口頭禪，就是‘絕不要在沉悶的市場中做空’。這句箴言或許對多錯少，然而在熊市里它大錯特錯。在熊市的運動中，市場往往在反彈時顯得沉悶，在殺跌時卻十分活躍。”

次級運動總是讓人迷惑，漢密爾頓經(jīng)常這樣描述他的困惑：“牛市中的次級運動很難猜測，甚至其表現(xiàn)有時會容易使人上當。”次級運動從外表看起來，通常與趨勢反轉(zhuǎn)的特征非常相似。牛市出現(xiàn)回調(diào)，極容易被人們錯誤理解為市場即將反轉(zhuǎn)的標志。正是由于眾多的投資者心中都有同樣的迷惑，才讓次級運動對整個股市起到了極具價值的減壓保險作用。1924年9月11日，談論到次級運動時，漢密爾頓聲稱：“對于這個問題二十多年討論的經(jīng)驗告訴我們，市場中的次級運動，熊市投資其本身外在的表現(xiàn)，不是受那些從牛市主要運動的特征得出的規(guī)律所支配的。牛市中的次級運動只是在方向上與熊市相似，而實質(zhì)上卻有所不同。”在牛市中，當上漲所承受的壓力太大時，次級運動就應運而生。這就好比沸騰的鍋爐在壓力超過安全系數(shù)之前，必須將安全閥打開以宣泄部分壓力一樣。