隨著兩市大盤(pán)在11月份調(diào)整行情的不斷延續(xù)，當(dāng)前市場(chǎng)中多空雙方對(duì)于后市的分歧也在逐步擴(kuò)大。作為股指期貨的標(biāo)的指數(shù)，滬深300指數(shù)期貨合約上周依然以帶有長(zhǎng)長(zhǎng)下影線(xiàn)的小陰線(xiàn)報(bào)收，微幅下跌了37.78點(diǎn)，跌幅為1.18%。如果單純從技術(shù)分析的層面判斷，出現(xiàn)了長(zhǎng)下影線(xiàn)的陰線(xiàn)在某種意義上標(biāo)志著調(diào)整即將結(jié)束。那么，這種分析在多大程度上有效呢，又如何把握調(diào)整態(tài)勢(shì)下的潛在機(jī)會(huì)，解答這兩個(gè)問(wèn)題，還需要從期指的基本功能上去尋求答案。

　　上周，滬深300指數(shù)主力IF1012合約以3207.6點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后受市場(chǎng)影響逐步走低，觸及3080一線(xiàn)反彈后將波動(dòng)振幅逐步收窄，最終以3175點(diǎn)報(bào)收，下跌38點(diǎn)，跌幅為1.18%。如果我們比照最近一個(gè)時(shí)期以來(lái)期指市場(chǎng)的指數(shù)波動(dòng)和滬深300指數(shù)現(xiàn)貨波動(dòng)的幅度就會(huì)發(fā)現(xiàn)，由于期指市場(chǎng)是以指數(shù)變化作為盈虧基礎(chǔ)的，從這個(gè)意義上講，兩市大盤(pán)更多體現(xiàn)出一種短線(xiàn)指標(biāo)隨機(jī)變化的特征，而期指市場(chǎng)上則會(huì)因平倉(cāng)盤(pán)的變化情況導(dǎo)致整體波動(dòng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)存在著一定程度的差異。在這種環(huán)境下，這種差異的變化更能夠反映出市場(chǎng)人性以及對(duì)于后市態(tài)勢(shì)的判斷上，如果投資者整體看高后市，就會(huì)出現(xiàn)明顯得指數(shù)市場(chǎng)領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)的特征，反之，如果投資者對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的悲觀跡象，期指市場(chǎng)也會(huì)表現(xiàn)出弱于大盤(pán)的跡象。

　　如果期指與現(xiàn)指的市場(chǎng)波動(dòng)幅度同步，這種變化就值得投資者去分析和注意了。作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，股指期貨的全部意義就在于幫助投資者提供一個(gè)判斷市場(chǎng)未來(lái)走向的參考指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的渠道，通過(guò)雙向交易保證投資者規(guī)避市場(chǎng)中存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。與之同時(shí)，由于期指市場(chǎng)的參與性受市場(chǎng)信心的影響比較大，完全的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，多半會(huì)因指數(shù)點(diǎn)位的差異產(chǎn)生一部分資本溢價(jià)或損失。換而言之，期指只能幫助投資者了解未來(lái)市場(chǎng)的方向和信心變化情況，不可能精確到預(yù)測(cè)和把握市場(chǎng)具體點(diǎn)位。如果市場(chǎng)中出現(xiàn)了兩市大盤(pán)漲跌幅度的高度統(tǒng)一，只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，就是市場(chǎng)已經(jīng)到了一個(gè)非常重要的選擇時(shí)期，后市將出現(xiàn)明顯的變化或轉(zhuǎn)折。同時(shí)也說(shuō)明了市場(chǎng)信心的謹(jǐn)慎和投資理性已經(jīng)成為了當(dāng)前市場(chǎng)的主導(dǎo)思想，單純的追漲殺跌會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)倍增。

　　如果我們選擇一個(gè)簡(jiǎn)單的解釋辦法，投資者也可以將期指與現(xiàn)貨市場(chǎng)完全同步的現(xiàn)象理解為，期指市場(chǎng)因?yàn)閷?duì)于后市判斷分歧出現(xiàn)了力量上的平衡，導(dǎo)致多空雙方都不愿意進(jìn)行任何形式的冒險(xiǎn)。如果沒(méi)有出現(xiàn)外力或者重大市場(chǎng)信息的影響，這種均衡還將持續(xù)一段時(shí)間，一旦這種平衡被打破，多空雙方在市場(chǎng)心態(tài)上將發(fā)生重大的變化，而這種投資心態(tài)上的變化必然會(huì)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)產(chǎn)生根本性的影響。這一點(diǎn)，需要投資者特別注意。

　　在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，我們應(yīng)該如何操作呢。根據(jù)股指期貨的基本特征來(lái)判斷，隨著市場(chǎng)平衡在未來(lái)某一時(shí)段被打破，市場(chǎng)很可能將出現(xiàn)明顯的強(qiáng)勢(shì)格局。為此，投資者應(yīng)盡量選擇指數(shù)范疇內(nèi)的藍(lán)籌股作為操作標(biāo)的，采取觀望的態(tài)度，不要急于進(jìn)場(chǎng)，待市場(chǎng)均衡被打破后再選擇合適的時(shí)機(jī)。同理，手中有持股的投資者也不要急于離場(chǎng)。謹(jǐn)慎等待在目前而言不失為一種可靠的低風(fēng)險(xiǎn)策略。為此，投資者應(yīng)該有清醒的認(rèn)識(shí)，盡量避免在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下盲目的進(jìn)行追漲殺跌。（CIS）