劉冬
4月16日,中國(guó)首個(gè)金融期貨股指期貨屆滿(mǎn)一周年。東吳期貨研發(fā)部副總經(jīng)理周波向透露了她的研究心得:個(gè)人認(rèn)為對(duì)股指的研究更像是對(duì)經(jīng)濟(jì)的研究,股指期貨分析師更需要像一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣思考。
值此一周年來(lái)臨之際,對(duì)于股指期貨運(yùn)行特點(diǎn)總結(jié)回顧的報(bào)道紛至沓來(lái)。然而,投資者最關(guān)心的或許莫過(guò)于股指期貨投資規(guī)律的總結(jié)。對(duì)此,周波有她自己的見(jiàn)解。
研究股指期貨應(yīng)把握其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系
“股指期貨的研究必須跳出我們?cè)葘?duì)商品和股票的研究模式和思維方式,應(yīng)立足于經(jīng)濟(jì)規(guī)律研究,結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律研究股指的運(yùn)行情況,并且能夠具體問(wèn)題具體分析。”
周波表示,股指期貨上市后,公司客戶(hù)投資股指期貨總體上是盈利的。去年整體盈利可觀,但今年則差強(qiáng)人意。她說(shuō),今年表現(xiàn)不好主要是由于大盤(pán)尚未出現(xiàn)趨勢(shì)和空間,因此交易性機(jī)會(huì)有所減少。此外,管理層采取限倉(cāng)等股指期貨調(diào)控措施也導(dǎo)致客戶(hù)交易熱情銳減,股指交易量降低。
周波近期剛完成一份其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)與股指期貨發(fā)展規(guī)律的研究報(bào)告,這份為私募定制的報(bào)告讓她贏得了1億資金。
“當(dāng)然,客戶(hù)本身是做股票的資深人士,投資成功是我們雙方共同努力的結(jié)果�！彼f(shuō),這些資深客戶(hù)對(duì)研究要求非常高。他們往往有清晰的投資邏輯和自己的投資系統(tǒng),對(duì)趨勢(shì)分析很看重,策略其次。
“因此,對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析,大勢(shì)的把握尤其重要。”她說(shuō)。
周波認(rèn)為,目前中國(guó)正處在從工業(yè)型社會(huì)向消費(fèi)型社會(huì)轉(zhuǎn)型時(shí)期。她在報(bào)告中研究了美、日、韓、香港這些國(guó)家在轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)與股指期貨之間的規(guī)律和特點(diǎn),以期明鑒中國(guó)股指期貨發(fā)展趨勢(shì)。
她認(rèn)為,主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間,其貨幣增速、信貸增速略低于工業(yè)型社會(huì)時(shí)期,但消費(fèi)占GDP比重勻速上升;主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間,都從貿(mào)易順差國(guó)家快速轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易逆差國(guó),且貿(mào)易逆差逐年加大;通脹成為股市延續(xù)或調(diào)整的加速器。
下半年股指在消費(fèi)轉(zhuǎn)型中迎來(lái)牛市征途
15日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,采用新權(quán)數(shù)計(jì)算的3月份,居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲幅5.383%,環(huán)比下降0.207%,采用舊權(quán)數(shù)計(jì)算的居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲幅5.415%,環(huán)比下降0.225%。
中國(guó)通脹壓力仍十分明顯。
周波在研究發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)律時(shí)發(fā)現(xiàn),主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之后,其通脹重心略有上移,股市呈現(xiàn)牛市走勢(shì),并超越前期高點(diǎn)。其中溫和通脹時(shí)期股市運(yùn)行平穩(wěn),惡性通脹時(shí)期股市出現(xiàn)大幅下挫或低位震蕩。
對(duì)照國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及股市運(yùn)行情況,周波認(rèn)為, 中國(guó)A股處在牛市的醞釀時(shí)期,上半年受通脹高企、國(guó)家擠壓房地產(chǎn)泡沫影響,股市以低位震蕩來(lái)消化利空。下半年伴隨通脹回歸4%(國(guó)家調(diào)控目標(biāo))附近,A股筑底完畢后將在消費(fèi)轉(zhuǎn)型聲中迎來(lái)新的高增長(zhǎng)板塊,A股啟動(dòng)牛市征途!
“股指上市快一年,從趨勢(shì)上看可以依據(jù)滬深300的現(xiàn)貨走勢(shì),盡管總體來(lái)看橫向整理良久,波動(dòng)幅度有限,大部分時(shí)間運(yùn)行在3500點(diǎn)到3000點(diǎn)之間�！敝懿ɑ仡櫣芍钙谪浶星闀r(shí)表示,股指日內(nèi)波動(dòng)幅度異常劇烈,短線(xiàn)判斷非常難把握。
對(duì)股指期貨的投資規(guī)律,周波認(rèn)為,國(guó)內(nèi)股指的運(yùn)行與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況密切度極高。
“股指期貨跟隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化而變化,呈現(xiàn)出如下特點(diǎn):一、自國(guó)家2010年調(diào)控房地產(chǎn)以來(lái),全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積指標(biāo)領(lǐng)先于上證指數(shù)1至2個(gè)月;二、股指與我國(guó)GDP環(huán)比增速整體運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)大致相同;三、國(guó)內(nèi)CPI和M1-M2的剪刀差與中國(guó)股市的波動(dòng)亦呈現(xiàn)正比的關(guān)系�！�
