如同人的姿勢中透露心理活動一樣，通過分析市場走勢本身包含的信息能讓我們接近更加真實的市場。期貨市場是零和游戲，如沒有過硬“功夫”，注定大多數(shù)人虧損。表現(xiàn)在交易結(jié)果上最典型的模式就是平均每筆虧損大于平均每筆盈利，表現(xiàn)在交易過程中則是趨勢行情中沒有重倉把握堅決持有甚至逆市而行，而震蕩行情中不懂休息頻繁進出。

　　判斷趨勢市還是震蕩市，有眾多技術(shù)指標(biāo)參考，如均線的發(fā)散或者交織、各種價格形態(tài)等，此處我們拋開多少有些滯后的技術(shù)指標(biāo)，介紹一個簡單的指標(biāo)來預(yù)判日內(nèi)行情的波動大小，定義市場效率指標(biāo)為當(dāng)天K線實體部分占總體波動的比例，并進行2日平均，如果當(dāng)天市場以光頭光腳陽線或者陰線收盤，則市場是最有效率的，此時該指標(biāo)為1，反之，如果當(dāng)天市場日內(nèi)波動很大，但到收盤并沒有明顯漲跌幅，此時市場是低效率的。從計算的結(jié)果來看，股指期貨上市以來164個交易日主力合約的市場效率指標(biāo)的均值為0.46，最高值為0.97，最低值為0。以0.75、0.25分別作為該指標(biāo)的上、下閥值，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有10個交易日該指標(biāo)大于0.75，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為28.1點，明顯小于38.1點的均值，有18個交易日該指標(biāo)小于0.25，其下一交易日主力合約的平均漲跌幅為59.7點，遠遠大于38.1點的均值。

　　與股市相比，期指有持倉量的概念，而對主要結(jié)算會員有凈持倉的概念，這些都可以輔助我們對市場趨勢的到來時機以及走向做出判斷。持倉量與價格的關(guān)系此處不再贅述，本人認為更需關(guān)注的是市場橫向整理期間持倉量的變化，比如去年6月29日以及12月13日市場的突破之前都有持倉量的明顯增加。對于凈持倉而言，其變化與當(dāng)日指數(shù)的走勢出現(xiàn)背離時更需謹慎，統(tǒng)計期指上市以來164個交易日中，74個交易日凈持倉的變化方向與當(dāng)日指數(shù)走勢不一致，其中45個下一交易日的走勢與持倉氛圍的預(yù)示一致，正確率為61%。以某周五為例，當(dāng)天IF1101合約上漲0.51%，而持倉占比卻下降0.13%，下一個周一指數(shù)則出現(xiàn)下跌。

　　另外，通過現(xiàn)指的分類指數(shù)走勢也可以為期指走勢提供參考，比如，去年7月初、9月底的反彈300銀行指數(shù)均在前期低點受到支撐，權(quán)重行業(yè)的反彈帶動指數(shù)的反彈，而目前雖然滬深300指數(shù)已經(jīng)遠離去年的低點，而300銀行指數(shù)再次下行至前期低點，因此后市仍不排除其引領(lǐng)市場反彈。最后，還可以從周期行業(yè)和穩(wěn)定行業(yè)的相對表現(xiàn)來觀察市場情緒，當(dāng)周期類行業(yè)持續(xù)跑贏穩(wěn)定類行業(yè)時，市場過于樂觀，此時出現(xiàn)回調(diào)是正常的，比如去年11月初的情形。

　�。ㄈA泰長城期貨 劉超 編輯 梁偉）