認(rèn)股權(quán)證的吸引之處在于它能以小博大，投資者只需投入少量資金，認(rèn)股權(quán)證的杠桿比率作用解析便有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取到與投資正股相若，或者更高的回報(bào)率杠桿比率作用。認(rèn)股權(quán)證正因其漲跌幅有時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越股票，單日升跌幅度更可高達(dá)數(shù)倍，具有短期內(nèi)快速積累財(cái)富的杠桿效應(yīng)。在查找杠桿比例數(shù)據(jù)時(shí)，認(rèn)股權(quán)證杠桿比率作用經(jīng)常會(huì)遇到杠桿比率及有效杠桿比率兩個(gè)數(shù)據(jù)，投資者往往把認(rèn)股權(quán)證的杠桿比率及有效杠桿比率混淆，那么兩者究竟有什么分別？投資時(shí)杠桿比率作用應(yīng)如何應(yīng)用？想知道自己是否對(duì)這兩個(gè)名詞還有一點(diǎn)混淆，可以考慮以下這些問題：假設(shè)同一股票有兩只認(rèn)股權(quán)證選擇，認(rèn)股權(quán)證A的杠桿比率是8倍，而認(rèn)股權(quán)證B的杠桿比率是18倍，當(dāng)正股價(jià)格上升時(shí)，哪一只的升幅較大？可能不少人會(huì)選擇答案B。但事實(shí)上，要看認(rèn)股權(quán)證的潛在升幅，我們應(yīng)比較認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際杠桿比率而非杠桿比率。

杠桿反映投資正股相對(duì)投資認(rèn)股權(quán)證的成本比例，我們假設(shè)杠桿比率為10倍，但這只能說明投資認(rèn)股權(quán)證的成本是投資正股的十分之一，并不表示正股上升1%，認(rèn)股權(quán)證該認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格便會(huì)上升10%。下面以香港中國(guó)石油(0857.HK)四個(gè)實(shí)例來說明杠桿比率與有效杠桿比率之間的關(guān)系，中國(guó)石油(00857)認(rèn)購權(quán)證6678與9191，它們的溢價(jià)、到期日和引伸波幅均相差無幾，但行使價(jià)不同。對(duì)比兩只認(rèn)購權(quán)證數(shù)據(jù)，可見若認(rèn)股權(quán)證較價(jià)外(以認(rèn)購權(quán)證而言即正股市價(jià)低于行使價(jià))，價(jià)格一般較低，而杠桿比率則一般較高。但若投資者以杠桿來預(yù)料認(rèn)股權(quán)證的潛在升幅，實(shí)際表現(xiàn)可能令人感到失望。當(dāng)中石油上升2.5%時(shí)，杠桿比率為17倍的認(rèn)股權(quán)證6678實(shí)際只上升6.5%，而不是42.5%，而杠桿比率為19.9倍的認(rèn)股權(quán)證9191實(shí)際也只上升7.5%，認(rèn)股權(quán)證而不是50%(見下圖與表對(duì)比)。

通過有效杠桿比率，投資者可以知道當(dāng)正股升跌1%時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格會(huì)變動(dòng)多少個(gè)百分點(diǎn)；如投資欲爭(zhēng)取較高的回報(bào)率，實(shí)際杠桿將提供較實(shí)用的參考。不過，認(rèn)股權(quán)證投資者須注意實(shí)際杠桿的數(shù)據(jù)是假設(shè)其他因素不變(引伸變化及市場(chǎng)因素)，而數(shù)據(jù)亦只反映正股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)變動(dòng)時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的理論變幅，所以投資者不要以為一只提供10倍實(shí)際杠桿的認(rèn)股權(quán)證，其理論升跌在任何時(shí)間也是正股的10倍。最后提醒投資者，實(shí)際杠桿猶如一把雙面刀，看對(duì)正股表現(xiàn)時(shí)可以取得較高的利潤(rùn)，看錯(cuò)時(shí)同樣會(huì)有較大的損失，所以認(rèn)股權(quán)證投資者不應(yīng)只著眼于潛在回報(bào)有多大，還要看看潛在風(fēng)險(xiǎn)有多高，那樣才可在風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間取得平衡。