中航電子-600372-定增取得重要進展,持續(xù)整合值得期
報告類型:公司調(diào)研 評 級:強烈推薦 股票代碼:600372 股票名稱:中航電子
研究機構(gòu):平安證券 行業(yè)類別:機械
http://www.rsbowvise.com 2011-12-13 來源:全景網(wǎng)絡(luò) 點擊收藏此報告
平安證券研究報告:中航電子-600372-定增取得重要進展,持續(xù)整合值得期待:定增取得重要進展 持續(xù)整合值得期待
信息:中航電子公告收到國務(wù)院國資委批復(fù),同意公司非公開發(fā)行股票方案。公
司 11 月 10 日提出方案,短時間獲得主管單位批復(fù)反映政策對公司高端裝備業(yè)務(wù)
發(fā)展支持,也反映公司良好執(zhí)行力。后續(xù)還需證監(jiān)會審批。
公司非公開發(fā)行融資投向項目具有廣闊的發(fā)展前景。公司非公開發(fā)行股票融資投
向新型傳感器、航空集成電路、航電系統(tǒng)、智能紡織機械、航空照明、民用“黑
匣子”等,大部分屬于國家“十二五”規(guī)劃重點支持的智能制造裝備,重點投入
的智能紡織機械預(yù)計會獲國家財政補貼推廣,募投項目具有良好的成長性。
公司非公開發(fā)行成功將奠定公司作為航電系統(tǒng)資產(chǎn)核心平臺地位。此次融資投入
的航電系統(tǒng)研發(fā)、新型傳感器和航空集成電路是航電系統(tǒng)的核心及構(gòu)成元件,與
其它航電專業(yè)子系統(tǒng)緊密聯(lián)系,此次發(fā)行完成后公司的整合平臺地位凸顯。
公司目標為打造“全球領(lǐng)先的航電系統(tǒng)綜合集成商和電子產(chǎn)品設(shè)備供應(yīng)商” ,我們
認為非公開發(fā)行成功后后續(xù)整合值得期待,航電系統(tǒng)占飛機價值構(gòu)成 30-40%,
在飛機制造產(chǎn)業(yè)鏈中盈利能力最強,技術(shù)成熟度最高。
短期估值不低,整合空間巨大, “強烈推薦”評級。以目前業(yè)務(wù)衡量,公司目前估
值不低,但以整體航電系統(tǒng)衡量,公司估值至少還有 50%以上空間;作為航電系
統(tǒng)唯一上市平臺,我們認為航電系統(tǒng)資產(chǎn)最終將進入上市公司,公司有理由享受
估值議價。
預(yù)計航電系統(tǒng)2011年凈利潤超25億;預(yù)計2012年航電系統(tǒng)凈利潤超過30億,
以 2012 年 20 倍 PE 衡量,航電系統(tǒng)估值超過 600 億;考慮后續(xù)資產(chǎn)注入股本增.......
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