蘇寧環(huán)球-000718-銷售爆發(fā)性極強,價值嚴重低估
報告類型:公司調研 評 級:強烈推薦 股票代碼:000718 股票名稱:蘇寧環(huán)球
研究機構:中投證券 行業(yè)類別:房地產
http://www.rsbowvise.com 2012-6-1 來源:金融界 點擊收藏此報告
中投證券研究報告:蘇寧環(huán)球-000718-銷售爆發(fā)性極強,價值嚴重低估:
投資要點:
自我們強烈推薦以來,公司股價表現強勁。3 月 19 日我們發(fā)布調研報告強烈推薦
之后,公司股價累計上漲 23%, 跑贏行業(yè)指數 9個百分點。 上周至今累計上漲 12%,
領先行業(yè)指數 5個百分點。
剛需產品為主,銷售增長領跑行業(yè),1-5 月銷售已超去年全年水平。我們跟蹤測算
1-5 月公司認購約 33 億元,其中 5 月認購 5-6 億元,與 4 月持平。南京江北大盤
——天潤城、威尼斯水城仍是銷售主力,以剛需戶型為主,1-5 月認購已超過 25
億元,銷售回暖極為明顯,售價近期也略有回升。此外,異地拓展項目蕪湖、宜興
大盤銷售也明顯好轉,1-5月已認購 6億元以上,開始實質性貢獻銷售收入。
調高預測至全年銷售 80億元(+170%),銷售增長將繼續(xù)領跑行業(yè)?紤]到上海
長風商業(yè)項目今年 3季度將上市,我們調高對公司 12年銷售的預測,由 65億元上
調至 80 億元。各項目銷售預測如下:(1)南京江北天潤城、威尼斯水城貨量約
70億元,以略超 7成的去化計算對應銷售 50億元;(2)蕪湖、宜興項目貨量 25
億元,以 6成去化計算對應銷售 15億元;(3)上海長風商業(yè)項目,位于中環(huán)線旁
核心區(qū)域,建面約 10 萬方,扣除可能自持的酒店建面 2 萬方,可供出售的商務獨
棟別墅、甲級寫字樓建面約 8萬方,估測可售面積約 6.4萬方,參考周邊可比項目
估測售價在 4萬元/平米以上,貨值超 25億元,以略超 5成的去化計算對應銷售約
13 億元。此外,公司還有南京棲霞區(qū)名都匯等若干項目在售,預計可貢獻銷售 2
億元以上。
未來 3-5 年內銷售、業(yè)績持續(xù)高增長可期。14 年南京青奧會前地鐵 3 號線通車將
破解江北交通瓶頸,作為公司銷售主力的南京江北大盤有望迎來量價齊升,目前售
價僅為與其一江之隔的樓盤的一半左右,未來價格提升空間巨大,而且由于土地增
值稅率鎖定,利潤率提升的彈性很高。
12-14年 EPS0.52/0.71/1.01 元,對應 PE15/11/8倍,RNAV13.41元,11年末賬
面預收款 34億元+1-5月銷售 33億元,已鎖定 12年業(yè)績全部和 13年的 32%。公
司短中期銷售增長爆發(fā)性強,長期向“地產+資源”轉型發(fā)展空間大。目前股價 5.6
折交易,投資價值嚴重低估,提高目標價至 RNAV平價交易,繼續(xù)“強烈推薦”。
風險提示:項目集中于南京的區(qū)域風險;廣州一級開發(fā)項目涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會
立案調查,目前尚未有明確結論;在礦產資源、煤化工方面投資的不確定性......
相關報告:
- ·蘇寧環(huán)球-000718-儲備奠定安全邊際,資源屬性大幅增強 2011-9-1
- ·蘇寧環(huán)球-000718-重估價值較高,市值管理動力足 2011-8-3
- ·蘇寧環(huán)球(000718)廣撒網降低風險,低成本催化業(yè)績 2011-3-8
熱點推薦: