長江證券研究報告：鋼鐵行業(yè)研究報告：鋼鐵行業(yè)周報：長材繼續(xù)小幅反彈，庫存下降趨勢不改：報告要點  關(guān)鍵因素一：長材小幅上漲，期貨反彈帶動期現(xiàn)價差回升為正 本周國內(nèi)市場鋼材價格基本持平，其中長材小幅上漲，板材小幅下跌。自 4月 中上旬持續(xù)緩慢下跌的鋼價已經(jīng)開始放緩下跌的腳步，前期跌幅較大的長材價 格率先反彈：一方面是供給上升的壓力略有緩解；另一方面則是政策面的放松 使得市場預(yù)期同樣有所改善。受政策面利好消息的刺激，主力期貨合約價格本 周出現(xiàn)反彈，帶動期現(xiàn)價差回升為正。經(jīng)濟下行周期內(nèi)，市場情緒略顯悲觀， 預(yù)計在實體經(jīng)濟出現(xiàn)明顯改善的信號之前可能難有改觀。不過，我們認為行業(yè) 目前緩慢筑底的信號隱現(xiàn)，也未觀察到有可能改變本輪鋼價緩慢調(diào)整的因素出 現(xiàn)，鋼價維持窄幅震蕩的概率較大，不排除階段性觸底反彈的可能性：1、前 期季節(jié)性因素拉動需求回升至高位，短期繼續(xù)改善的動力可能不足，但從本輪 經(jīng)濟緩步調(diào)整的特點來看，需求不太可能出現(xiàn)突然的大幅波動，維持目前水平 的概率較大。高位產(chǎn)量壓力之下能夠持續(xù)下降的社會庫存對此也有所印證；2、 從去年12月下旬開始， 鋼協(xié)預(yù)估旬度日均產(chǎn)量已經(jīng)累計上升25.40%并創(chuàng)歷史 新高，預(yù)計新增產(chǎn)能進一步釋放的壓力將有所緩解，同時低迷的行業(yè)盈利也會 促使鋼廠自身進行一定的調(diào)節(jié)。除非終端需求出現(xiàn)大幅改善，預(yù)計供給繼續(xù)大 幅上升的可能性不大；3、雖然期現(xiàn)價差仍在零值附近震蕩，但相對2011年下 半年已出現(xiàn)明顯的上升，說明鋼價下行風(fēng)險得到一定程度的釋放，已經(jīng)處于低 位的鋼價下跌空間不大；4、預(yù)計隨著政策放松的逐步落實，市場運行和經(jīng)濟 數(shù)據(jù)的后驗效應(yīng)會帶動市場預(yù)期和情緒的改善。  關(guān)鍵因素二：礦價上漲，進口礦漲幅較大 在鋼價企穩(wěn)的帶動下本周國內(nèi)市場礦價出現(xiàn)小幅上漲，其中進口礦漲1.36%： 1、前期礦價跌幅相對較大；2、礦石具備一定資源屬性，價格波動幅度也相對 較大。不過礦價后期的表現(xiàn)更多依賴于鋼價能否帶動行業(yè)盈利改善。  關(guān)鍵因素三：社會庫存繼續(xù)下降 本周社會庫存繼續(xù)下降，交易性需求下降但終端需求仍有保障是本輪去庫存的 主要特征，也是庫存降幅較緩的主要原因......