中新藥業(yè)-600329-承上啟下,全年業(yè)績或超預(yù)期
報告類型:公司調(diào)研 評 級:增持 股票代碼:600329 股票名稱:中新藥業(yè)
研究機構(gòu):東方證券 行業(yè)類別:醫(yī)藥
http://www.rsbowvise.com 2012-6-6 來源:金融界 點擊收藏此報告
東方證券研究報告:中新藥業(yè)-600329-承上啟下,全年業(yè)績或超預(yù)期:投資要點
承上啟下年,主業(yè)穩(wěn)定增長。公司 02-11年主營業(yè)務(wù)復(fù)合增長 10.2%,利潤
總額復(fù)合增長 12%。自 09 年摘星脫帽后,公司發(fā)展速度較快,2012 年是
中新集團公司“三年翻番”承上啟下年,雖然近年中藥材價格上漲幅度較大,
公司主營業(yè)務(wù)仍保持健康成長,發(fā)展穩(wěn)健。
營銷體系發(fā)生變革,盈利能力有望進一步提高。公司根據(jù)產(chǎn)品特性形成營銷
策略,建設(shè)成體系的營銷模式,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),完善渠道網(wǎng)絡(luò),由終端帶動
銷量,提升工業(yè)企業(yè)盈利能力,同時整合商業(yè)板塊資源,繼續(xù)實施打造中新
商業(yè)“大品種集群”戰(zhàn)略,發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。
重點品種平穩(wěn)增長,中美史克貢獻拐點出現(xiàn)。公司 23個重點品種 11年實現(xiàn)
收入 15.1 億元,增長 13%,核心品種速效救心丸 6億,增長 10%。一季度
實現(xiàn)銷售收入 26577 萬元,比去年同期增長 23%,完成年計劃 32%。其中
速效救心丸銷售收入比去年同期增長 18.26%。中美史克去年廣告費用投入
大幅拖累業(yè)績,伴隨廣告投入減少,以及公司速效和二線產(chǎn)品加速增長,預(yù)
計 12年或超預(yù)期。
財務(wù)與估值
根據(jù)我們的預(yù)測,預(yù)計公司12-14年每股收益分別為0.47元、 0.62元和0.74
元。選取行業(yè)內(nèi)的可比公司作為可比標的,根據(jù)12年調(diào)整平均 PE 27倍,
對應(yīng)目標價12.71元,首次給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
子公司和聯(lián)營公司盈利恢復(fù)未達預(yù)期;一二線產(chǎn)品銷售收入增長低于預(yù)期;
資產(chǎn)整合不確定性。
1.承上啟下,穩(wěn)健發(fā)展
公司是天津市醫(yī)藥集團下屬企業(yè),是典型的中大型國資企業(yè),品種資源極其豐富,自 09年摘星脫
帽后,公司發(fā)展速度較快,2012年是中新集團公司“三年翻番”承上啟下年,公司目前發(fā)展穩(wěn)健。
公司擁有 26家分公司和 16家控股子公司, 10余家參股公司,其中包括現(xiàn)代中藥企業(yè)第六中藥廠,
公司旗下有隆順榕、樂仁堂、達仁堂等多家老字號企業(yè)......
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