上市公司的質(zhì)地，我認(rèn)為有以下四個(gè)方面。

1. 估值依據(jù)我們給上市公司做估值，一個(gè)大的依據(jù)是它到底是周期的還是非周期的。如果是周期的，上市公司質(zhì)地大概率我們應(yīng)該去看美林時(shí)鐘，也就是說它跟經(jīng)濟(jì)的周期密切相關(guān)。如果是非周期的，比如食品類、醫(yī)藥類、消費(fèi)品類公司，我們可以按照它們的現(xiàn)金流和紅利，上市公司質(zhì)地給它們一個(gè)估值。國內(nèi)最典型的現(xiàn)金流非常好的非周期上市公司是高速公路。我有個(gè)朋友做這個(gè)很拿手，他的方法比較簡(jiǎn)單，找一家完全非周期的上市公司，用每年很穩(wěn)定的現(xiàn)金流，除以它的現(xiàn)金流比例。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，合適就做，不合適就不做。

2. 優(yōu)質(zhì)公司的氣質(zhì)所有的優(yōu)質(zhì)公司都會(huì)有自己的氣質(zhì)。這個(gè)氣質(zhì)體現(xiàn)在哪兒？我一會(huì)兒會(huì)詳細(xì)地講。

3. 想象空間這家公司，它的前景在哪里，想象力在哪里？這個(gè)想象力會(huì)被大家更多地提及，還是較少地提及？這個(gè)想象力一旦有一部分變成現(xiàn)實(shí)，是會(huì)讓大家浮想聯(lián)翩，還是會(huì)被認(rèn)為理所當(dāng)然？如果這個(gè)想象力是無限擴(kuò)大的，那么這家公司的想象空間就會(huì)比較大，一旦它有一點(diǎn)小進(jìn)步的時(shí)候，上市公司質(zhì)地市場(chǎng)可能給予很高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。想象空間這一塊，其實(shí)是跟市場(chǎng)情緒密切相關(guān)的，我后面會(huì)講到，什么樣的公司想象空間可能會(huì)更大。

4. 絕對(duì)價(jià)位絕對(duì)價(jià)位是說整個(gè)公司的質(zhì)地，體現(xiàn)在圖形上是什么樣子的？比如一家公司質(zhì)地很好，但現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)350元了，你覺得意義大嗎？一家公司股價(jià)只有3元，還在不停地創(chuàng)新低，你還認(rèn)為它質(zhì)地很好，那么其中肯定有你沒想到的問題。在絕對(duì)價(jià)位上，也還是有一些市場(chǎng)情緒體現(xiàn)。絕上市公司質(zhì)地對(duì)價(jià)格越高，想象空間其實(shí)就越小。這就是為什么銅陵有色先10送10，再10送5轉(zhuǎn)10也會(huì)下來。為什么要這么干？它們定增的股份上市了，3元多賣，總比十幾元賣讓人覺得壓力小。想象空間，一定要學(xué)會(huì)讓大家幻想，選會(huì)講故事的人來講。很多公司是沒有講故事能力的，對(duì)于這種公司，你就只能用最傳統(tǒng)的估值去衡量。