香港市場上存在一種風(fēng)險極高的投資產(chǎn)品，俗稱"窩輪"，實際上是英文"WARRANTS"的譯音。在這里我們首先了解一下"窩輪"的定義：其專業(yè)的名稱應(yīng)該是"認(rèn)股證"，而新聞媒體上常提到的是備兌認(rèn)股證和股票認(rèn)股證，同時也是香港市場上最為常見的兩種，備兌認(rèn)股證是衍生認(rèn)股證的其中一種，而衍生認(rèn)股證是則是認(rèn)股證的一種，認(rèn)股證還包括股票認(rèn)股證，而它本身則是期權(quán)的一種，他們之間的關(guān)系可以看下面：

　　股票認(rèn)股證是由上市公司所發(fā)行的認(rèn)股證，例如代號2303的認(rèn)股證，是由華豐紡織(364)所發(fā)行的，其特點是期限比較長，例如2303的期限為3年。另一個特點是，如果擁有該認(rèn)股證的投資者到期要兌換股票的話，由上市公司發(fā)行新股以供兌換。

　　衍生認(rèn)股證是由其所代表的"資產(chǎn)"所衍生出來的認(rèn)股證，這些資產(chǎn)可以是股票、股票指數(shù)、黃金、外匯等等。而上述的股票認(rèn)股證一般是只代表一個公司的股票，而衍生認(rèn)股證所代表的股票可以是一個公司的股票，也可以是同時代表多個公司的股票，如9554，只代表中石化(386)一家的股票，而9394(石化摩根0406購)則同時代表著石化行業(yè)中的中石化、上海石化、中石油及儀征化纖，所以它也稱作一籃子衍生認(rèn)股證；指數(shù)的衍生認(rèn)股證包括的"資產(chǎn)"有恒生指數(shù)、H股指數(shù)、紅籌指數(shù)，甚至包括道瓊斯指數(shù)在內(nèi)的國際市場指數(shù)等等；外匯的衍生認(rèn)股證代表的資產(chǎn)是外匯的匯率。衍生認(rèn)股證是由持有該相關(guān)資產(chǎn)的第三者發(fā)行，并非由相關(guān)的上市公司本身發(fā)行，一般都是國際性投資銀行發(fā)行(一般稱其為發(fā)行商)。所以如果投資者需要兌換股票的話，那只能是舊股的轉(zhuǎn)移，而不涉及到上市公司發(fā)行新股。而衍生認(rèn)股證分為兩類，包括非備兌認(rèn)股證和備兌認(rèn)股證，而現(xiàn)在市場上的主流是備兌認(rèn)股證(簡稱備兌證)，而兩者的區(qū)別是：非備兌認(rèn)股證是指發(fā)行商手上沒有足夠的相關(guān)"資產(chǎn)"供認(rèn)股證持有者兌換，而備兌認(rèn)股證則相反。

　 一、備兌認(rèn)股證的分類：

　　就持有人的權(quán)利而言，備兌認(rèn)股證分為認(rèn)購證和認(rèn)沽證：認(rèn)購證(CALL WARRANTS)：賦予持有人一個權(quán)利但非責(zé)任，以行使價在特定期限內(nèi)購買一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。如果備兌證的投資者看好相關(guān)資產(chǎn)的后市走向，則會購入其相關(guān)資產(chǎn)的認(rèn)購證。

　　認(rèn)沽證(PUT WARRANTS)：賦予持有人一個權(quán)利但非責(zé)任，以行使價在特定期限內(nèi)出售一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。如果備兌證的投資者看空相關(guān)資產(chǎn)的后市走向，則會購入其相關(guān)資產(chǎn)的認(rèn)沽證。

　　按行使的時間性而言，備兌認(rèn)股證分為美式認(rèn)股證和歐式認(rèn)股證：美式認(rèn)股證：持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權(quán)利。

　　歐式認(rèn)股證：持有人只有在股證到期日才能行使其權(quán)利。

　　事實上在香港市場上主要流行的是歐式認(rèn)股證。

　　二、如何獲取某個備兌證的相關(guān)資料：

　　1、備兌證的簡稱所代表的相關(guān)資料

　　我們在報紙和財經(jīng)網(wǎng)站上經(jīng)�？吹侥硞�備兌證的簡稱，投資者可以從中看到該備兌證的一些資料。

　　我們舉9197為例，其簡稱是華能法巴五零一購(@EC)：華能：指其代表的相關(guān)資產(chǎn)是華能國際(902)法巴：指其發(fā)行商是BNP百富勤五零一：指該認(rèn)股證的到期日是2005年1月，但具體的到期日并不能反映在簡稱上，而9197的具體到期日期是2005年1月28日，可以從網(wǎng)站上的該證的基本資料中查到。

　　購：指該認(rèn)股證的性質(zhì)是認(rèn)購證，如果是認(rèn)沽證的話則以"沽"為代表

　　@：代表的是該認(rèn)股證以現(xiàn)金結(jié)算的方式，即是投資者如果在到期日前沒有賣出此認(rèn)股證的話，發(fā)行商將以現(xiàn)金的方式將差價支付給投資者。如果把@換成*的話，則代表以相關(guān)資產(chǎn)的現(xiàn)貨結(jié)算；如果換成是$的話則代表是可以以現(xiàn)金或現(xiàn)貨結(jié)算。而事實上現(xiàn)在流行的是以現(xiàn)金結(jié)算，大多數(shù)的股證的簡稱都含有@。

　　E: 代表該認(rèn)股證是歐式備兌證，是英文"EUROPEAN"的簡稱 C: 代表該認(rèn)股證的性質(zhì)是認(rèn)購證，是英文"CALL"的簡稱，與"購"的意思一樣；如果是認(rèn)沽證的話則以"P"為代表。
　　一些認(rèn)股證的常見名詞：我們從一般的財經(jīng)網(wǎng)站經(jīng)常會接觸到一些認(rèn)股證的常見名詞，這對于了解該認(rèn)股證的價值有非常重要的參考價值：

　　1． 到期日與結(jié)算價：認(rèn)股證的簡稱只交代認(rèn)股證的到期的月份，并沒有交代具體的日子，所以光看其簡稱有可能產(chǎn)生一個月左右的誤差，所以要真正了解認(rèn)股證的剩余時間，必須要了解具體的到期日，同時投資者必須要清楚一點，認(rèn)股證的最后交易日不是到期日，而連同最后到期日在內(nèi)，共有四個交易日不再進行交易。

　　那由此而引起一個問題是，認(rèn)股證的相關(guān)資產(chǎn)的結(jié)算價如何計算。如屬股票認(rèn)股證，結(jié)算價為相關(guān)股票在認(rèn)股證到期日前5個交易日的平均收市價(到期日之收市價并不計算在內(nèi))；如屬指數(shù)認(rèn)股證，結(jié)算價是根據(jù)聯(lián)交所公布之 EAS 為準(zhǔn)。EAS 是恒生指數(shù)于即月期指到期日當(dāng)天的5分鐘平均價。

　　2． 兌換比率：是指每一單位(股)認(rèn)股證能換取多少單位的相關(guān)資產(chǎn)，如果顯示是"0.1"的話，即10個認(rèn)股證的單位換一個單位的相關(guān)資產(chǎn)。在使用計算認(rèn)股證的相關(guān)公式時，往往用顯示的倒數(shù)作為兌換比率，也就是說如果資料上顯示"0.1"，計算時就默認(rèn)為10，以下的相關(guān)公式就是這種情況。

　　3． 溢價：認(rèn)購證的溢價＝(認(rèn)股證現(xiàn)價×兌換比率＋行使價－相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價)/相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價×100％認(rèn)沽證的溢價＝(認(rèn)股證現(xiàn)價×兌換比率－行使價＋相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價)/相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價×100％由于在股市的交易進行當(dāng)中，相關(guān)資產(chǎn)的現(xiàn)價和認(rèn)股證的現(xiàn)價總是在變動，所以溢價的顯示也會在經(jīng)常跳動。對于選擇認(rèn)股證時，溢價越小，贏的機會就越大，當(dāng)然我們還得考慮其他的因素。

　　4． 杠桿比率:杠桿比率＝相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價/(認(rèn)股證現(xiàn)價×兌換比率)對于選擇認(rèn)股證時，杠桿比率越大，贏的機會就越大，當(dāng)然我們還得綜合考慮其他的因素。

　　5． 引申波幅:引申波幅是揭示認(rèn)股證價值的重要指標(biāo)，一般的歐式認(rèn)股證是用B-S模型