適度負(fù)債經(jīng)營摘要,企業(yè)適度負(fù)債研究長期以來，企業(yè)家和管理者都形成了比較一致的認(rèn)識(shí)——適度負(fù)債。許多企業(yè)遵循“適度負(fù)債”的原則制定并管理其負(fù)債政策。所謂的適度負(fù)債，也就是告誡公司的高層管理者，適度負(fù)債不要使公司的負(fù)債達(dá)到極點(diǎn)，也不要不負(fù)債。一方面，公司若負(fù)債至極點(diǎn)，一旦公司經(jīng)營困難，容易發(fā)生債務(wù)危機(jī)；另一方面，公司若零負(fù)債，不利于利用成本較低的債務(wù)資本來發(fā)展企業(yè)，容易失去發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，公司要適度負(fù)債。

總結(jié)成一句話：不負(fù)債是傻瓜，但過度負(fù)債是大傻瓜！為什么呢？在理論上，Durand（1952）的研究發(fā)現(xiàn)：首先，當(dāng)公司的EBIT處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，其權(quán)益資本成本或股東的收益隨著負(fù)債比例的提高呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，適度負(fù)債而其債務(wù)資本成本或債權(quán)人的收益隨著負(fù)債比例的提高呈現(xiàn)先平穩(wěn)后上升的趨勢，因此，公司的加權(quán)平均資本成本（Weighted Average ofCapital Costs，簡稱WACC）等于公司權(quán)益資本的比例（Ws）乘上其權(quán)益資本成本（Ks），適度負(fù)債再加上其債務(wù)比例（Wd）乘上稅后債務(wù)資本成本（Kd（1-T）），則隨著公司負(fù)債比例的提高呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢。