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資本市場(chǎng)線推導(dǎo)分析

日期:2021-07-22 22:10:56 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

資本市場(chǎng)線推導(dǎo)分析資本市場(chǎng)線(CML)描繪了有效組合(即由市場(chǎng)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與組合標(biāo)準(zhǔn)差σP的函數(shù)關(guān)系。資本市場(chǎng)線該圖橫軸為對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)的度量σP,標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)于有效多樣化的投資組合而言是一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。但是這是一個(gè)僅僅考慮每一個(gè)投資者選擇的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

我們只是說(shuō),如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的和一致預(yù)期的,那么每一個(gè)投資者都會(huì)在CML線上選擇其最優(yōu)組合。相比較,證券市場(chǎng)線(SML)資本市場(chǎng)線描繪了證券市場(chǎng)出清的競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)下,單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,這里度量單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度不是標(biāo)準(zhǔn)差而是度量該資產(chǎn)對(duì)整個(gè)投資組合方差的貢獻(xiàn)度的資產(chǎn)的貝塔系數(shù)(β)。證券市場(chǎng)線對(duì)有效組合和單個(gè)資產(chǎn)都是適用的。這是一個(gè)全局的關(guān)系。所以我們才說(shuō)由SML所揭示的預(yù)期收益率是市場(chǎng)定價(jià)的基準(zhǔn),稱為“必要收益率”。

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