同慶樓(605108)：公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.47 億元（+11.23%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8781.83 萬(wàn)元（+10.41%），扣非歸母凈利潤(rùn)7198.81 萬(wàn)元（+7.53%），EPS0.34 元。其中Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.02 億元（+52.49%），環(huán)比Q2 增長(zhǎng)56.33%；歸母凈利潤(rùn)6670 萬(wàn)元（+688.57%），環(huán)比Q2 扭虧為盈；扣非歸母凈利潤(rùn)5964.51 萬(wàn)元（+917.01%）。

 

      事件點(diǎn)評(píng)

 

      Q3 業(yè)績(jī)亮眼，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)6 倍。Q3 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要系期內(nèi)疫情對(duì)餐飲堂食影響相對(duì)較小、新店?duì)I收持續(xù)提升疊加22H1 部分宴會(huì)訂單延期消費(fèi)，以及上年同期江蘇等地受疫情影響較大基數(shù)較低。

 

      整體費(fèi)用率基本持平，Q3 經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。期內(nèi)毛利率17.41%（-0.46pct），整體費(fèi)用率9.99%（+0.04pct）。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率1.86%（+0.17pct）、管理費(fèi)用率6.6%（-0.47pct）、研發(fā)費(fèi)用率0.09%（-0.05pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.53%（+0.34pct）。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3.1 億元（+18.71%）。其中Q3 毛利率14.18%（+12.15pct），整體費(fèi)用率8.85%（-1.98pct）。銷(xiāo)售費(fèi)用率1.85%（-0.12pct）、管理費(fèi)用率5.7%（-2.07pct）、研發(fā)費(fèi)用率0.05%（-0.05pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.3%（+0.2pct）。Q3 費(fèi)用控制整體向好，系期內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況轉(zhuǎn)好，疊加去年同期老店裝修帶動(dòng)費(fèi)用高基數(shù)。

 

      公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)韌性較強(qiáng)。公司作為A 股上市公司中宴會(huì)與婚慶行業(yè)稀缺標(biāo)的，大型餐飲+宴會(huì)婚慶能力+連鎖標(biāo)準(zhǔn)化體系構(gòu)建壁壘，供應(yīng)鏈及綜合管理優(yōu)勢(shì)突出，期待后續(xù)連鎖化擴(kuò)張進(jìn)程加速。短期受疫情擾動(dòng)，餐飲業(yè)務(wù)堂食、新開(kāi)店進(jìn)程相對(duì)承壓，但受益于大眾聚餐與宴會(huì)服務(wù)剛性消費(fèi)需求，業(yè)績(jī)修復(fù)反彈能力較強(qiáng)。同時(shí)開(kāi)拓食品業(yè)務(wù)發(fā)力C 端預(yù)制菜平滑經(jīng)營(yíng)波動(dòng)。中長(zhǎng)期看好公司拓店能力，宴會(huì)+婚慶需求回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)釋放。

 

      投資建議

 

      預(yù)計(jì)公司2022-2024 年EPS 分別為0.43\1.12\1.58，對(duì)應(yīng)公司10 月25日收盤(pán)價(jià)25.45 元，2022-2024 年P(guān)E 分別為59.3\22.7\16.1，維持“增持-B”