匯率變動原因：

在所有這些選擇股票時的考慮因素之上，首先匯率變動需要考慮的是不利的匯率變動（adverse currency movement）。盡管匯率變動支撐某只給定的外國股票價格的盈余是按外國貨幣計算的，美國投資者還是按照美元來計算他們的最終收益。

如果美元相對于外國貨幣升值（與外國公司的好壞也許是相獨立的），那么美國投資者所選的股票即使按當(dāng)?shù)刎泿庞媰r可以大賺一筆，匯率變動卻還是有可能賠錢。例如，假定美國投資者用1500萬歐元購買了100萬股法國公司的股票（亦即每股15歐元），總價也相當(dāng)于2000萬美元。一年以后，匯率變動股價漲到了16.5歐元，漲幅10%，在沒有將這個結(jié)果換算成美元之前，美國投資者對自己的選股能力可以引以為豪。不幸的是，在這一年之中，美元/歐元的匯率已經(jīng)從1∶0.75上升到1∶0.83。按美元計算的話，這位投資者的收益為零，因為下跌的歐元匯率抹殺了股票的價格漲幅。表26-1說明了投資者所處的兩難境地。