特納指出，債務(wù)是一種契約，不管事業(yè)的成敗，借款人都必須按事先約定還本付息。理論上，債務(wù)通貨緊縮理論,費(fèi)雪債務(wù)通貨緊縮理論經(jīng)濟(jì)是完全可以依靠股票融資運(yùn)轉(zhuǎn)的。但由于債務(wù)通貨緊縮信息不對(duì)稱造成考核成本過高，投資者難以控制經(jīng)理和企業(yè)家的自肥行為。而債務(wù)融資則為投資省去了這些麻煩，因?yàn)橐磺幸呀?jīng)事先約定，只要企業(yè)不倒閉，投資者就可以收到固定的回報(bào)。但是這種債務(wù)契約同時(shí)造成了許多麻煩。

企業(yè)可以在沒有股市的情況下生存，但沒有新增信貸，企業(yè)不通過借新債還舊債（rollover)就無法生存。一國經(jīng)濟(jì)的“債務(wù)密集度”越高，該國經(jīng)濟(jì)就越受投資者信心和銀行貸款能力的影響。債務(wù)通貨緊縮信貸與債務(wù)的關(guān)系是顯而易見的：信貸增量的累積即債務(wù)存量。信貸的急劇擴(kuò)張意味著債務(wù)的快速增長。2009年中國的銀行信貸暴增9.59萬億元，貸款余額同比增長31.74%，從此，中國企業(yè)債務(wù)一路上升。今天，中國已成為世界上企業(yè)負(fù)債率最高的國家。信貸的過度擴(kuò)張不但會(huì)制造資產(chǎn)泡沫導(dǎo)致金融危機(jī)，而且在資產(chǎn)泡沫崩潰之后還會(huì)使經(jīng)濟(jì)由于債務(wù)積壓而陷入長期不景氣狀態(tài)。債務(wù)通貨緊縮泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后，日本企業(yè)大力去杠桿，從凈借款者成為凈儲(chǔ)蓄者。即便利率降到零，它們也不從銀行貸款以增加設(shè)備投資。這就造成了日本長達(dá)20年的低速經(jīng)濟(jì)增長和通貨緊縮。在美國，債務(wù)通貨緊縮類似的情況則發(fā)生在居民部門。貨幣政策在這種情況下是無效的。盡管存在銀行惜貸問題，但最重要的問題還是企業(yè)和居民部門沒有貸款需求。債務(wù)通貨緊縮特納指出，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的金融不穩(wěn)定性來自銀行創(chuàng)造信貸、貨幣和購買力的無限能力同土地之類要素的剛性供給之間的矛盾。特納的這一觀點(diǎn)似乎暗示了為什么債務(wù)存量不能無限增長的理由。債務(wù)通貨緊縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的急劇擴(kuò)大必然導(dǎo)致投資收益的迅速下降，債務(wù)違約事件遲早會(huì)發(fā)生。一旦出現(xiàn)債務(wù)違約事件，羊群效應(yīng)必然迅速席卷整個(gè)經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。