在20世紀(jì)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)是世界上最大的欠債人。美國(guó)國(guó)債被認(rèn)為是世界上最安全的金融工具，其二級(jí)市場(chǎng)是世界上最具廣度和深度、美國(guó)國(guó)債且最具流動(dòng)性的市場(chǎng)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，1993年6月甲級(jí)證券交易商的國(guó)債日平均交易量達(dá)到1600多億美元，而同期世界最大的證券交易所紐約證券交易所的日交易量?jī)H60億美元。國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)上大多數(shù)交易都是圍繞新近發(fā)行的國(guó)庫(kù)券及中長(zhǎng)期國(guó)債進(jìn)行的，除此之外還有新債發(fā)行公布日和實(shí)際發(fā)行日之間活躍的“如果發(fā)行”交易。美國(guó)國(guó)債除了標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)外，已經(jīng)形成一個(gè)擁有復(fù)雜交易工具的國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)體系。美國(guó)國(guó)債除了本土投資者外還面向全球各個(gè)國(guó)家，其往年的國(guó)債發(fā)行量平均一年是五六千億美元。債務(wù)的長(zhǎng)期化以及債務(wù)總額的不斷增長(zhǎng)，自然帶來一系列問題。美國(guó)國(guó)債的管理主要集中在解決有關(guān)這方面的問題上：首先要保證國(guó)債的順利推銷，以籌集所需資金。

美國(guó)有龐大的金融市場(chǎng)，要保證國(guó)債的順利推銷，必須使聯(lián)邦政府公債具有競(jìng)爭(zhēng)性。為此，首先根據(jù)社會(huì)不同階層、不同機(jī)構(gòu)對(duì)債券的不同要求發(fā)行公債，例如，美國(guó)國(guó)債發(fā)行短期債券、有固定收入的長(zhǎng)期債券以及可贖性的長(zhǎng)期債券以滿足商業(yè)銀行、退休者以及中低收入階層的需求。其次，提供特別優(yōu)惠條款以吸引投資者。例如，通過美國(guó)國(guó)債適當(dāng)增加利率吸引投資者。1966年，美國(guó)國(guó)庫(kù)券的利率高于銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)所能支付給存款人的利率，致使大量個(gè)人進(jìn)入短期公債市場(chǎng)。再次，提前償付，以新?lián)Q舊，延長(zhǎng)債券期限。這種美國(guó)國(guó)債方法能把大量原有短期債券換成新的長(zhǎng)期債券，其效果與增發(fā)債券一樣。其次要保證美國(guó)國(guó)債以最低成本銷售，降低聯(lián)邦財(cái)政利息負(fù)擔(dān)。美國(guó)降低公債成本的一個(gè)主要方法，即利用投資者的競(jìng)爭(zhēng)采用投標(biāo)購(gòu)買或拍賣銷售。以年收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行投標(biāo)拍賣的方法是，投標(biāo)人可分為競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人及非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)人一般都是大型機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者，他們?cè)跇?biāo)書中寫明愿意購(gòu)買債券的收益以及相應(yīng)的購(gòu)買量。非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)對(duì)投標(biāo)額有最低數(shù)量限制。決標(biāo)時(shí)，財(cái)政部首先全部接受非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)，然后競(jìng)爭(zhēng)性標(biāo)書按收益率由低到高排列，直到全部發(fā)行額認(rèn)購(gòu)滿為止。

時(shí)間進(jìn)入21世紀(jì)，美國(guó)也有這么一個(gè)笑話，未來的美國(guó)總統(tǒng)最好要會(huì)英文和中文，因?yàn)樗�要用英文簽署文件，用中文和債主談判。雖然美國(guó)國(guó)債是調(diào)侃之語，卻也反映出一個(gè)巨大的現(xiàn)實(shí)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，作為美國(guó)的頭號(hào)債權(quán)人，中國(guó)與美國(guó)的關(guān)系已經(jīng)越來越緊密了。盡管當(dāng)今的中美關(guān)系越來越像是“問題關(guān)系”。在美國(guó)官方人士眼里，中國(guó)總是個(gè)“問題”國(guó)家，人權(quán)、計(jì)劃生育、環(huán)境污染、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、紡織品配額、能源發(fā)展等，美國(guó)時(shí)常設(shè)置問題議程，并把各種問題聯(lián)系起來，救世主似的敲打中國(guó)�，F(xiàn)在，美國(guó)人自己出問題了。2008年金融危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)官方承認(rèn)經(jīng)濟(jì)狀況十分不妙，顯然，這給世界出了個(gè)大難題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退多長(zhǎng)時(shí)間，衰退到什么程度，美國(guó)國(guó)債是否會(huì)惡化成日本20世紀(jì)90年代那樣延續(xù)10多年的經(jīng)濟(jì)衰退？美國(guó)這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中心的病癥會(huì)在多大程度上傳染和沖擊世界其他國(guó)家呢？中國(guó)當(dāng)然不能獨(dú)善其身。從經(jīng)濟(jì)層面談中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊的評(píng)論分析已經(jīng)很多，我們眼下最應(yīng)該思考的問題是，美國(guó)政府還能不能還得起欠中國(guó)的錢，并且為最壞的可能做準(zhǔn)備。眾所周知，當(dāng)今美國(guó)人的生活水平是依靠向全世界負(fù)債來維持的。有學(xué)者曾統(tǒng)計(jì)，世界凈儲(chǔ)蓄的72%都被美國(guó)利用了。

更令人擔(dān)心的是，美國(guó)國(guó)債的信譽(yù)是否也會(huì)遇到危機(jī)。美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度大幅度減緩，美國(guó)國(guó)債就業(yè)市場(chǎng)疲軟，消費(fèi)支出萎縮，信貸緊縮，能源價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄，這些經(jīng)濟(jì)基本面的惡化，表明美國(guó)這次信貸泡沫破裂的程度非常嚴(yán)重。簡(jiǎn)而言之，美國(guó)國(guó)債很可能也受到美國(guó)信用危機(jī)的傳染而成為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。如若這樣，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的債權(quán)國(guó)，就會(huì)蒙受強(qiáng)力下挫的美國(guó)國(guó)債市值的嚴(yán)重?fù)p失。美國(guó)政府既不可能、也還不起這些被蒸發(fā)的市值損失。這樣的時(shí)期往往是中美問題的高發(fā)時(shí)期，因?yàn)槌鲇趪?guó)家戰(zhàn)略考慮，美國(guó)政府必須設(shè)法轉(zhuǎn)移或者化解危機(jī)。也因此，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義紛紛抬頭，對(duì)人民幣匯率問題持續(xù)施壓，乃至在地緣政治上大做文章。我們應(yīng)當(dāng)理智對(duì)待，盡可能地做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。說到底，不能把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，盡可能使國(guó)家儲(chǔ)備多元化才是真理。