新工廠和設(shè)備投資需要的資金常常是一大筆。有時(shí)候，公司債券價(jià)值可以將利潤(rùn)留存和累積起來(lái)用于支付投資的成本，但公司經(jīng)常需要向投資者籌集額外的現(xiàn)金。如果公司債券價(jià)值不出售更多的股票，就要通過(guò)借款來(lái)獲得現(xiàn)金。短時(shí)間內(nèi)需要現(xiàn)金，可以向銀行貸款。債券價(jià)值需要現(xiàn)金用于長(zhǎng)期投資，公司一般發(fā)行債券，債券就是長(zhǎng)期貸款。并不是只有公司才發(fā)行債券。地方政府，還有各國(guó)政府也都出售債券來(lái)融資。分析債券市場(chǎng)時(shí)，我們首先考察國(guó)債的價(jià)值評(píng)估和政府對(duì)國(guó)債所支付的利率。不要將這里的利率與公司的資本成本混淆在一起。

公司所投資的項(xiàng)目幾乎總是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此與安全的國(guó)債相比，投資者要求更高的期望收益。（投資者投資有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，債券價(jià)值就要求額外的收益，第7章開(kāi)始討論這一點(diǎn)。）國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模巨大。2014年11月，投資者持有12.9萬(wàn)億美元美國(guó)國(guó)債，美國(guó)政府機(jī)構(gòu)還另外持有5.1萬(wàn)億美元。債券市場(chǎng)也非常復(fù)雜。在債券價(jià)值微小的價(jià)格偏差推動(dòng)下，債券交易者進(jìn)行著巨額交易。本書(shū)不是為專(zhuān)業(yè)債券交易者寫(xiě)的，如果你參與公司債務(wù)管理，在債券價(jià)值評(píng)估的簡(jiǎn)單原理之外，多了解一些總是好的。債券價(jià)值合格的財(cái)務(wù)經(jīng)理了解財(cái)經(jīng)媒體的債券版，知道債券交易商報(bào)出的即期利率或者到期收益率的意思是什么，理解為什么短期利率通常低于（有時(shí)也高于）長(zhǎng)期利率，了解為什么期限最長(zhǎng)的債券的價(jià)格對(duì)利率的波動(dòng)最敏感；他們能夠區(qū)分實(shí)際利率（通貨膨脹調(diào)整的利率）和名義利率的不同，并且能夠預(yù)測(cè)到未來(lái)的通貨膨脹率對(duì)利率的影響是怎樣的。本章將涉及所有這些話題。公司借債的利率不可能跟政府借債的利率同樣低。國(guó)債的利率是所有利率的基準(zhǔn)，國(guó)債利率上下波動(dòng)，公司債券的利率也或多或少按比例波動(dòng)。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理最好了解國(guó)債利率是如何決定的，債券價(jià)值以及國(guó)債利率變動(dòng)的影響因素是什么。公司債券是比國(guó)債更復(fù)雜的證券。公司很有可能無(wú)力償還債務(wù)，因此投資者不得不關(guān)心違約風(fēng)險(xiǎn)。公司債券比國(guó)債流動(dòng)性差，不容易買(mǎi)賣(mài)，尤其是不容易大量買(mǎi)賣(mài)或者在短期內(nèi)買(mǎi)賣(mài)。公司債券利率和期限差不多的國(guó)債的利率之間的“利差”，受到這些復(fù)雜因素的影響。