NDF產(chǎn)品是20世紀(jì)90年代在離岸市場(chǎng)上出現(xiàn)的人民幣遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)，人民幣外匯儲(chǔ)備中國(guó)的FDI的規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)可觀，20世紀(jì)90年代中期已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)美元，人民幣外匯儲(chǔ)備加上當(dāng)時(shí)墨西哥金融危機(jī)造成的影響，當(dāng)時(shí)的投資外商出于對(duì)人民幣貶值的擔(dān)心，產(chǎn)生了對(duì)其在中國(guó)進(jìn)行投資的保值需求。

作為成熟的金融中心，借助于地緣優(yōu)勢(shì)和與內(nèi)地的緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系，中國(guó)香港和新加坡對(duì)這種需求有非常敏銳的把握，并隨即推出了NDF交易。隨后的亞洲金融危機(jī)進(jìn)一步使我國(guó)貨幣面臨前所未有的貶值壓力，作為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期交易工具，NDF的交易需求也隨之上升。危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及加入WTO的利好帶動(dòng)了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備快速增加，匯率的貶值壓力轉(zhuǎn)變?yōu)樯�值壓力，保值、投資和投機(jī)的需要，特別是投機(jī)需求帶動(dòng)了NDF交易額的穩(wěn)步攀升。合約的種類(lèi)也逐漸豐富，從最初的6個(gè)月以下的合約發(fā)展到3年期的合約。

香港是最大的NDF市場(chǎng)之一，市場(chǎng)的參與者主要是國(guó)際性大銀行。柜臺(tái)交易的衍生品由于缺乏透明度，所以NDF的真實(shí)交易量無(wú)法查明。香港金融管理局于21世紀(jì)初期曾經(jīng)對(duì)全球人民幣NDF交易額做過(guò)市場(chǎng)調(diào)查，在匯率波動(dòng)劇烈時(shí)，日均成交額達(dá)到10億美元。此外，還有一些國(guó)際性機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣NDF產(chǎn)品的交易額做過(guò)調(diào)查，但是沒(méi)有持續(xù)的跟蹤數(shù)據(jù)。兩家經(jīng)紀(jì)公司BGC和Tradition提供了銀行間人民幣NDF成交的相關(guān)數(shù)據(jù)，2005年以后交易活躍度大幅提升，這反映了匯改之后人民幣對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求的上升。影響NDF市場(chǎng)的因素很復(fù)雜，主要有國(guó)際政治、人民幣外匯儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融因素。當(dāng)各種政治或者經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致人民幣在國(guó)際上面臨升值壓力時(shí)，NDF市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，匯率變動(dòng)明顯加劇。國(guó)內(nèi)的貿(mào)易情況、外匯儲(chǔ)備、利率匯率改革等經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境也對(duì)NDF市場(chǎng)產(chǎn)生了重要影響。但其影響力相比國(guó)際上的壓力和市場(chǎng)的升值預(yù)期而言要弱。人民幣NDF匯率的波動(dòng)相比其他成熟市場(chǎng)而言，人民幣外匯儲(chǔ)備更多的是受市場(chǎng)預(yù)期等投資性因素的影響，而不是受基本經(jīng)濟(jì)面的影響，市場(chǎng)投機(jī)性較高。