中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”始建于1985年，但在當(dāng)時(shí)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)背景下，中國市場化進(jìn)程其設(shè)立宗旨、運(yùn)營機(jī)制、管理方式等均與市場化機(jī)制下風(fēng)險(xiǎn)投資存在本質(zhì)差異，只能算是對國家計(jì)劃性財(cái)政撥款方式變革的有益探索。1988年，中國市場化進(jìn)程該公司被中國人民銀行取消金融業(yè)務(wù)經(jīng)營資格，這在很大程度上反映了其存在的不合理性。中國市場化的風(fēng)險(xiǎn)投資始于1992年。1991年，國務(wù)院發(fā)布的《國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》指出，“有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)。條件比較成熟的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，可創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司”。1992年，沈陽市建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，但該基金目標(biāo)是為企業(yè)技術(shù)研發(fā)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，類似于風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)功能，在投資方式上也保留了無償投資方式，因此不屬于嚴(yán)格意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資中國基金被認(rèn)為是中國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。彼時(shí)，外資風(fēng)險(xiǎn)投資公司開始進(jìn)入中國，中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)開始進(jìn)入政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作的良性發(fā)展路徑。

與此同時(shí)，科技資本市場尚未建立，1990年深交所與上交所相繼成立，但此時(shí)證券市場主要解決大中型國有企業(yè)的融資問題，科技企業(yè)并未獲得資本市場實(shí)質(zhì)性支持，風(fēng)險(xiǎn)投資市場化退出機(jī)制尚未建立。

科技信貸在這一時(shí)期也得到進(jìn)一步發(fā)展。中國人民銀行于1998年發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)金融服務(wù)支持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，中國市場化進(jìn)程提出“加大科技貸款投入總量……中國市場化進(jìn)程對于技術(shù)市場前景好、技術(shù)含量高、經(jīng)濟(jì)效益好的科技推廣和技術(shù)改造項(xiàng)目要加大貸款支持力度”。1998年，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改善對中小企業(yè)金融服務(wù)的意見》，要求商業(yè)銀行成立針對中小企業(yè)的信貸部門，建立健全中小企業(yè)金融服務(wù)組織機(jī)構(gòu)，增加信貸投入，對中小企業(yè)合理資金要求予以支持。同時(shí)，中國人民銀行特別強(qiáng)調(diào)各金融機(jī)構(gòu)對高技術(shù)含量、中國市場化進(jìn)程高附加值以及具有較大市場潛力的中小企業(yè)予以信貸扶持。2002年起，科技部分別與中國農(nóng)業(yè)銀行、華夏銀行等簽訂合作協(xié)議，多方探索信貸支持科技創(chuàng)新有效機(jī)制。科技部與金融機(jī)構(gòu)合作推進(jìn)為探索科技金融互動結(jié)合提供協(xié)作平臺，對科技創(chuàng)新與金融資本多層次合作起到了積極促進(jìn)作用。在這一階段另一個重要的科技金融事件是1998年首批中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)債券發(fā)行，中國市場化進(jìn)程這是高新區(qū)直接融資的首次嘗試，創(chuàng)造了企業(yè)債券融資扶持技術(shù)創(chuàng)新的新模式。