日本是浮動(dòng)匯率制，日元快速升值導(dǎo)致出口受挫，而我國實(shí)行資本管制，匯率相對(duì)穩(wěn)定。日本浮動(dòng)匯率制度對(duì)于依靠出口起家的中日兩國來說，匯率至關(guān)重要。日本在20世紀(jì)70年代后由固定匯率制轉(zhuǎn)成浮動(dòng)匯率制，資本可以自由流動(dòng)。再加上1985年，為了解決美國巨額的貿(mào)易赤字問題，美、日、聯(lián)邦德國和英法簽訂了廣場(chǎng)協(xié)議，日本浮動(dòng)匯率制度達(dá)成五國聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)、讓美元對(duì)日元和馬克有序貶值的一致意見后，美元大幅貶值而日元升值一倍，日元持續(xù)升值長(zhǎng)達(dá)20年，日本浮動(dòng)匯率制度這幾乎給日本的大部分出口行業(yè)判了死刑。而我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制，日本浮動(dòng)匯率制度再加上資本管制，這讓我們對(duì)人民幣匯率幾乎有絕對(duì)控制力，只要中央有意愿，維持匯率穩(wěn)定還是有把握的。

日本當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了明顯的政策失誤，對(duì)銀行和企業(yè)放任自流，而我們大部分銀行和大企業(yè)是國有的，日本浮動(dòng)匯率制度控制力和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力相對(duì)比較強(qiáng)。很多人認(rèn)為日本是被1985年的廣場(chǎng)協(xié)議壓垮的，但日本浮動(dòng)匯率制度這其實(shí)不是關(guān)鍵。廣場(chǎng)協(xié)議次年，日本經(jīng)濟(jì)增速的確從6.2%大幅下降到3.2%，但日本浮動(dòng)匯率制度后面4年的年均增速已經(jīng)高達(dá)5.5%。所以日本經(jīng)濟(jì)崩潰不是外力的結(jié)果，日本浮動(dòng)匯率制度關(guān)鍵還是內(nèi)部的政策失誤。日本在20世紀(jì)80年代時(shí)，沒有對(duì)商業(yè)銀行采取有效監(jiān)管，日本浮動(dòng)匯率制度大量資金流入樓市股市，催生資產(chǎn)泡沫。廣場(chǎng)協(xié)議后，日元大幅升值，為了對(duì)沖，日本浮動(dòng)匯率制度日本央行在之后一年里先后5次下調(diào)利率，結(jié)果造成資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。當(dāng)泡沫達(dá)到頂峰時(shí)，又實(shí)行了過于嚴(yán)厲的緊縮政策，將利率從2%提升到4%，致使房?jī)r(jià)崩潰，經(jīng)濟(jì)一蹶不振。我們前幾年也犯了類似的錯(cuò)誤，所以吃了股災(zāi)這樣的虧，但從2016年以來，中央已經(jīng)及時(shí)糾偏，憑借對(duì)銀行和國企的控制力，堅(jiān)決地?cái)D出了泡沫，雖然經(jīng)歷了陣痛，但避免了更大的危機(jī)。