什么是債務(wù)融資結(jié)構(gòu)?債務(wù)融資有杠桿作用除上述影響因素之外，委托代理成本問題也會(huì)對(duì)公司的公告效應(yīng)產(chǎn)生影響。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)委托代理理論是由Berle和M eans(1932)提出，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)他們認(rèn)為企業(yè)的所有者和經(jīng)營者必須分離.經(jīng)營者代表所有者的利益而行使企業(yè)的決策權(quán)，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)所有者則是根據(jù)經(jīng)營者服務(wù)的質(zhì)量對(duì)其提供相對(duì)應(yīng)的報(bào)酬。

    債務(wù)融資結(jié)構(gòu)而委托代理成本則是由于委托代理問題產(chǎn)生的損失，也就是為了解決代理問題所發(fā)生的成本。債務(wù)融資結(jié)構(gòu)它主要包括監(jiān)督成本和約束成本.如果上市公司增發(fā)新股，則新股股東就會(huì)對(duì)上市公司具有所有權(quán)，也就產(chǎn)生委托代理成本。根據(jù)Myers和Majluf(1984)的信息不對(duì)稱理論，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)投資者是理性的，可以從公司的行動(dòng)中判斷公司價(jià)值。因此上市公司的融資公告效應(yīng)中也會(huì)反映出公司的委托代理成本問題.委托代理成本越高，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)公告的負(fù)效應(yīng)越顯著.Jensen和Meckling(1976)指出，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)當(dāng)公司規(guī)模一定時(shí)，債務(wù)融資比例增加，則股權(quán)融資比例減少.管理者持股比例就會(huì)增加，侵占行為就會(huì)減少，委托代理成本也會(huì)隨之減少。而且，債務(wù)問題會(huì)提高公司的破產(chǎn)成本，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)能夠激勵(lì)管理者努力工作，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)也會(huì)減少委托代理成本。一般而言，普通股融資會(huì)產(chǎn)生委托代理成本問題，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)而債券融資則會(huì)減輕委托代理成本問題。