小商品城-600415-2011主業(yè)平穩(wěn)增長,2012高
報(bào)告類型:公司調(diào)研 評(píng) 級(jí):增持 股票代碼:600415 股票名稱:小商品城
研究機(jī)構(gòu):國泰君安 行業(yè)類別:商業(yè)零售
http://www.rsbowvise.com 2011-10-26 來源:東方財(cái)富 點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
國泰君安研究報(bào)告:小商品城-600415-2011主業(yè)平穩(wěn)增長,2012高增速值得期待:投資要點(diǎn):
2011年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 24.09億元,同比增 2.99%,收入增
長主要為五區(qū)篁園 4 月份開業(yè)貢獻(xiàn)收入,但是 2010 年同期房地產(chǎn)貢獻(xiàn)收
入 1.6 億元,而 2011 年前三季度房地產(chǎn)確認(rèn)較少,截止上半年只有 1786
萬元,三季度暫無房地產(chǎn)確認(rèn)收入,因此影響收入增速;凈利潤 56393
萬元,同比下降 15.2%;每股收益 0.21元。
第三季度,公司實(shí)現(xiàn)收入 8.81 億元,同比增 8.74%,主要由于五區(qū)和篁
園市場部分面積在 2011 年 4 月開始營業(yè)貢獻(xiàn)收入;凈利潤 18883 萬元,
同比下降 16.11%;每股收益 0.07元。
預(yù)期四季度收入增長仍然主要為五區(qū)和篁園 4 月開業(yè)的部分面積貢獻(xiàn)收
入帶來,五區(qū)和篁園剩余的 45%及 20%部分面積的招商模式仍未最終全
部確定,仍在政府報(bào)批過程中,預(yù)計(jì) 2011年四季度確認(rèn)收入的概率較低。
其他新增市場面積: 二區(qū)五樓原本是國際館, 現(xiàn)在國際館搬遷到五區(qū)一樓,
這部分面積原本計(jì)劃引入畫框業(yè),但是現(xiàn)階段招商工作還未開始。
新項(xiàng)目進(jìn)展:目前國際商貿(mào)城一期東擴(kuò)項(xiàng)目規(guī)劃初步確定,但是預(yù)計(jì)建設(shè)
要在 2012年初開始,預(yù)計(jì) 2013年能夠體現(xiàn)收入;義西生產(chǎn)資料市場已經(jīng)
在 2011年 10月開建,預(yù)計(jì)也將在 2013年開業(yè)體現(xiàn)收入。
我們調(diào)整 2011年業(yè)績預(yù)測到 0.36元,其中房地產(chǎn)貢獻(xiàn)約 0.02元:主要調(diào)
整為五區(qū)和篁園剩余部分面積 2011 年四季度不能確認(rèn)收入;二區(qū)五樓在
2011 年也未確認(rèn)收入,因此市場租金將低于我們前期預(yù)測;由于杭州東
城印象房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售進(jìn)度低于前期預(yù)測,因此預(yù)計(jì) 2011 年房地產(chǎn)貢獻(xiàn)
收入有限,預(yù)計(jì) 2011年確認(rèn)收入部分能占整個(gè)東城印象項(xiàng)目的 30%,約
3 億元。預(yù)計(jì) 2012 年 EPS0.61 元,其中房地產(chǎn)貢獻(xiàn) 0.07 元:市場業(yè)務(wù)的......
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