招商證券研究報(bào)告：豫金剛石-300064-單晶業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,微粉+線鋸錦上添花：1．公司自上市以來，按照既定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃不斷做大做強(qiáng)金剛石主業(yè)，實(shí)現(xiàn)了 產(chǎn)量與業(yè)績的超預(yù)期增長。公司利用超募資金，新上的 10.2億克拉金剛石項(xiàng)目 今年中期能夠投產(chǎn)，將進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。 2．公司向金剛石線鋸、金剛石微粉、金剛石砂輪等下游的延伸，完善了產(chǎn)業(yè)鏈， 實(shí)現(xiàn)了價(jià)值增加。微粉業(yè)務(wù)二季度有望實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)，且今年能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模高速 增長。金剛石線鋸采用“農(nóng)村包圍城市”的營銷策略，有望取得重大突破，對光 伏產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇起到重要作用。金剛石砂輪業(yè)務(wù)也是相關(guān)業(yè)務(wù)的多元化，公司擁有 雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備和豐富的客戶資源，做大做強(qiáng)指日可待。 3．金剛石行業(yè)景氣度有望觸底回升，線鋸也是底部復(fù)蘇，微粉業(yè)務(wù)將迎來高速增 長，預(yù)計(jì)年內(nèi)可貢獻(xiàn)業(yè)績。金剛石砂輪，截齒業(yè)務(wù)及寶石級金剛石的市場開拓和 研發(fā)的深入將為公司提供新的利潤增長點(diǎn)。 公司 2011 年金剛石產(chǎn)量 12億克拉，銷量近 11億克拉。我們預(yù)計(jì) 2012 年公司 金剛石產(chǎn)銷量 15.5~16 億克拉，即主業(yè)貢獻(xiàn) EPS約 0.60 元，產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品－ 金剛石微粉 2012 年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量 6億克拉左右、 2.7億元收入， 凈利潤 0.6億元 （每 克拉貢獻(xiàn)凈利潤 0.10元），對應(yīng)貢獻(xiàn) EPS 約 0.10元以上（0.6×51%/3.04）， 線據(jù)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn) EPS 0.05 元~0.10元（除權(quán)前）。另外，2012 年公司股權(quán)激 勵(lì)攤銷額為 1749.76 萬元，一季度攤銷 439萬元。綜上所述，我們預(yù)計(jì) 2012 年 EPS 0.73元，按照 2012 年業(yè)績給予公司 25-30X PE估值，第一目標(biāo)價(jià) 18元......