東方雨虹-002271-成本下降、地產(chǎn)放松、基建復(fù)蘇三重
報告類型:公司調(diào)研 評 級:謹慎增持 股票代碼:002271 股票名稱:東方雨虹
研究機構(gòu):國泰君安 行業(yè)類別:建材|原材料
http://www.rsbowvise.com 2012-5-29 來源:金融界 點擊收藏此報告
國泰君安研究報告:東方雨虹-002271-成本下降、地產(chǎn)放松、基建復(fù)蘇三重利好:投資要點:
公司受益于行業(yè)發(fā)展及集中度提升。 09-11 年防水材料產(chǎn)量增速為 16.0%、
15.6%、16.7%,預(yù)計 12年增速能夠達到 14.9%,產(chǎn)量達 13.8億平方米。
未來行業(yè)增速仍將保持高位,主因經(jīng)濟發(fā)展、翻新需求的增長和防水的重
要性得到認知。行業(yè)企業(yè)超 3000家,規(guī)模最大的是東方雨虹,11年營收
為 24.7 億,市場占有率約 3.6%。其他企業(yè)都不超過 10億,如深圳卓寶、
盤錦禹王等。未來行業(yè)必將經(jīng)歷行業(yè)集中度提高的過程,龍頭企業(yè)將受益。
原材料主要包括瀝青、聚酯胎基等,成本占生產(chǎn)成本 60-70%,瀝青占比
最大。生產(chǎn)原料大多屬于石油化工產(chǎn)品,受國際原油市場影響大。4月份
以來,國際原油期貨價格持續(xù)下跌,WTI原油期貨較最高點下跌 20美元
/桶。隨原油下跌,瀝青采購價格降低了 100 元,未來有繼續(xù)下降的預(yù)期。
房屋建筑大約占公司需求的 50-60%;基礎(chǔ)設(shè)施占 25%-30%。房地產(chǎn)調(diào)控
對防水材料銷售有一定的影響,但公司的市場占有率較低,發(fā)展空間較大。
以萬科為例, 4月底已經(jīng)完成了半年銷售目標(biāo)。基建也是需求的重要方面。
以高鐵為例,去年末在手訂單是 4個多億;◤(fù)蘇將給基建訂單帶來重
啟的機遇。水利水電會是開發(fā)的一個重點,主要用于堤壩的防水材料。十
二五我國迎來水利建設(shè)高峰,水利未來將會成為公司業(yè)績新的增長點。
成本和期間費用率降低提升公司的盈利能力,基建復(fù)蘇以及地產(chǎn)預(yù)期放松
或提升公司估值。12-13年 EPS0.46、0.60,目標(biāo)價 14元,謹慎增持......
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