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研究報告:QE3,財政懸崖與歐債

報告類型:宏觀政策       評 級:       股票代碼:       股票名稱:
研究機構(gòu):廣發(fā)證券       行業(yè)類別:--
http://www.rsbowvise.com  2012-6-6  來源:全景網(wǎng)絡  點擊收藏此報告
    廣發(fā)證券研究報告:研究報告:QE3,財政懸崖與歐債: 在今天下午的電話會議及近期路演中,關于海外形勢,客戶最為關心 的問題與我們的應答總結(jié)如下,供您參考: 1.為什么眾多國內(nèi)外賣方認為美聯(lián)儲在 6月很有可能推出 QE3,而我 們認為不會? 認為在6月美聯(lián)儲很有可能推出 QE3 的觀點在去年底便形成,但這并 非基于對4-5月就業(yè)數(shù)據(jù)的預測(4-5月數(shù)據(jù)顯著低于市場預測者預 期)。而是基于OT 在6 月到期,之后需要持續(xù)刺激。 我們認為這種觀點存在疑問的地方在于: 去年經(jīng)驗:6月QE2 到期后,聯(lián)儲沒有立即推行刺激政策,而是有 3 個月的政策觀察期。相似的,當時 QE預期較高,一開始市場認為 6 月會有QE3,隨后認為下半年會有 QE3,但這期間聯(lián)儲表態(tài)不斷打壓 市場的QE預期,最終聯(lián)儲推出 OT2,利空風險資產(chǎn)。 我們認為短期美聯(lián)儲不會推出 QE3,理由有: 1.QE3旨在壓低中長期利率水平,而目前歐債危機使得中長期利率水 平處于歷史地位,已經(jīng)低于政策目標。 2.目前聯(lián)儲與市場對于美國經(jīng)濟的預期好于 10 年與 11年,并沒有二 次探底的擔心。和去年年中相比,美國并不會出現(xiàn)由于油價高漲形成 的對消費的擠出效應和財政減赤對經(jīng)濟的顯著拖累,房地產(chǎn)已進入底 部區(qū)域,利率至歷史低位,信貸仍在擴張。我們認為美國經(jīng)濟目前沒 有重大下行風險,而且由于油價下跌三季度私人消費將推動經(jīng)濟向 上。 3.目前中期通脹預期仍在2.1的水平,而QE2時為 1.5。新增非農(nóng)就 業(yè)雖然連續(xù)兩個月低于10 萬人,但QE2之前連續(xù)三個月新增非農(nóng)就 業(yè)為負。 2.黃金上漲是否表明海外市場 QE3預期很高? 黃金上漲和QE3預期上升有關,部分原因是美國經(jīng)濟預期修正導致的 資產(chǎn)配臵行為:一些資金從美元進入黃金,但從整個股票和大宗商品 市場來看,QE3預期依然不高。需要注意到市場對QE 存在的分歧在 美聯(lián)儲內(nèi)部也存在......

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