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研究報(bào)告:策略研究:緊盯信貸,望繼續(xù)改善 流動(dòng)性監(jiān)測(2

報(bào)告類型:宏觀政策       評 級(jí):       股票代碼:       股票名稱:
研究機(jī)構(gòu):海通證券       行業(yè)類別:--
http://www.rsbowvise.com  2012-6-7  來源:金融界  點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    海通證券研究報(bào)告:研究報(bào)告:策略研究:緊盯信貸,望繼續(xù)改善 流動(dòng)性監(jiān)測(2012年6月):核心結(jié)論: 6月流動(dòng)性評判總體正面,密切關(guān)注歐債進(jìn)程及國內(nèi)6月信貸數(shù)據(jù)。希臘選舉或再掀 起歐債擔(dān)憂,但QE3預(yù)期望對沖影響,歐債有望平穩(wěn)渡過,海外風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)望回落。 宏觀部預(yù)測國內(nèi)6月信貸放量,CPI回落下無風(fēng)險(xiǎn)利率望低位徘徊,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率有望 進(jìn)一步下行,證券市場資金供求較好,測算資金盈余約300億。 主要邏輯: 全球流動(dòng)性寬松格局延續(xù), 6月密切關(guān)注歐債風(fēng)險(xiǎn)。 5月全球流動(dòng)性整體仍較為充裕, 結(jié)構(gòu)性變化特征明顯:資金在5月繼續(xù)流出新興市場,熱錢流出中國趨勢延續(xù);歐 債風(fēng)險(xiǎn)加劇致使歐洲市場資金成本持續(xù)攀升;美國資產(chǎn)受到資金追捧,無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 收益率降至歷史新低,風(fēng)險(xiǎn)收益溢價(jià)水平也小幅下行。6月歐債風(fēng)險(xiǎn)仍是全球流動(dòng) 性最大不確定性因素,需密切關(guān)注。如果歐債風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)度過,全球流動(dòng)性寬裕格局 料將延續(xù),資金回流新興市場概率提高,但回流中國資金顯著增加概率不大。 宏觀流動(dòng)性有望繼續(xù)改善。海通宏觀預(yù)測6月信貸放量,M1、M2同比增速有望見 底回升。市場降息預(yù)期升溫,社會(huì)融資成本有進(jìn)一步下行需求。7日質(zhì)押回購利率 已經(jīng)回落到3%以下,票據(jù)直貼利率下降至5%以下的較低水平,預(yù)計(jì)6月將繼續(xù)維 持低位徘徊。 股市預(yù)期回報(bào)率望低位略降。無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率5月回落,對A股市場的估 值形成有利支撐。無風(fēng)險(xiǎn)收益率在基準(zhǔn)利率沒有降低的條件下,繼續(xù)下行空間有限; 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率受多方面因素影響,仍有下行可能。 6月證券市場資金充裕。預(yù)計(jì)證券市場6月資金總需求約為400億元,資金總供給為 706億元,市場資金盈余約為300億元。5月產(chǎn)業(yè)資本仍維持凈減持,但國資背景上 市公司出現(xiàn)凈增持,增持力度達(dá)到18億元,顯示國資背景的產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)認(rèn)可二級(jí) 市場估值,將對二級(jí)市場表現(xiàn)將起到較好的支撐作用。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)中國通脹出現(xiàn)反復(fù),帶來信貸控制加強(qiáng),流動(dòng)性寬裕格局改變; 2)美國通脹上行帶來流動(dòng)性寬裕格局的改變......

研究報(bào)告:策略研究:緊盯信貸,望繼續(xù)改善 流動(dòng)性監(jiān)測(2012年6月)
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