準(zhǔn)備金上調(diào)實(shí)施在即資金緊張顯現(xiàn)漲幅相對(duì)溫和

　　隨著存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的臨近，加上新股申購(gòu)資金尚未解凍等因素影響，銀行間市場(chǎng)短期資金緊張情況凸現(xiàn)。昨日，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率和拆放利率繼續(xù)上周漲勢(shì)，但市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)行相對(duì)充裕，此次資金價(jià)格上漲幅度還是比較溫和。

　　市場(chǎng)資金面緊張

　　昨日，銀行間7天回購(gòu)加權(quán)平均利率續(xù)漲，收盤(pán)報(bào)2.842%，較前一交易日上漲2.7個(gè)基點(diǎn)。全日共成交494億元，較前一交易日增加一成。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)昨日也繼續(xù)上周漲勢(shì)，期限為1周的Shibor上漲2.79個(gè)基點(diǎn)至2.8437%。利率互換價(jià)格上行，1年期利率互換收盤(pán)報(bào)3.10%，3年期報(bào)3.80%，3年期和1年期利差為70個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)人士分析，回購(gòu)利率繼續(xù)走高，促使利率互換價(jià)格也出現(xiàn)上揚(yáng)。

　　有交易員表示，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)將于今日正式生效，預(yù)計(jì)將一次性凍結(jié)1800億資金，此外，上周新股申購(gòu)資金尚未解凍，造成短時(shí)間內(nèi)銀行間市場(chǎng)資金緊張。

　　東吳基金金融分析師莫凡認(rèn)為，準(zhǔn)備金率上調(diào)實(shí)施對(duì)資金面形成了一定的沖擊，大銀行的超儲(chǔ)率在較低的水平，拆放資金的意愿不是很強(qiáng)烈。但他對(duì)資金面還是持樂(lè)觀態(tài)度，這主要是因?yàn)檠胄械幕鼗\力度還是比較的溫和，其次6月有規(guī)模龐大的的到期央票資金，同時(shí)最近股市的下跌很可能造成大盤(pán)股發(fā)行的延后，市場(chǎng)資金需求量可能大打折扣。

　　市場(chǎng)關(guān)注央票發(fā)行

　　雖然資金價(jià)格上揚(yáng)，但國(guó)債和央票收益率基本保持穩(wěn)定，上周3期央票發(fā)行收益率持平仍在影響市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)1年期央票收益率收盤(pán)小幅下跌0.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.113%。全天成交的26只央票10只下跌8只上漲8只持平，共成交276億元，較前一交易日減少四成。此外，7年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率小漲0.18個(gè)基點(diǎn)，至3.8082%。全天成交的18只國(guó)債10只下跌8只上漲，共成交273億元，較前一交易日大幅增加七成。

　　市場(chǎng)期待今日招標(biāo)發(fā)行的1年期央票給出進(jìn)一步交易線索。申萬(wàn)分析師陸文磊預(yù)計(jì)，本周到期央票規(guī)模達(dá)1050億，隨后一周將有1700億央票到期，盡管準(zhǔn)備金承擔(dān)了大部分回籠資金的責(zé)任，但隨著到期央票的增多和央票利率的穩(wěn)定，央行可能會(huì)逐步加大央票的發(fā)行力度，央票利率預(yù)計(jì)也將維持在上周水平。

　　資金流失或?qū)⒊掷m(xù)

　　股市繼宣布上調(diào)印花稅后出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，債券市場(chǎng)并未出現(xiàn)市場(chǎng)人士預(yù)期可能呈現(xiàn)的“蹺蹺板”局面，相反，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)股市帶來(lái)的負(fù)面影響或?qū)⒊掷m(xù)。

　　中信證券李志強(qiáng)表示，近幾個(gè)月來(lái)，股票市場(chǎng)已經(jīng)成為影響債券市場(chǎng)資金面的最重要因素。大量?jī)?chǔ)蓄資金流向股票市場(chǎng)，使商業(yè)銀行運(yùn)用于債券投資的資金量不斷下降。未來(lái)股票市場(chǎng)是否會(huì)進(jìn)一步上漲，存在諸多不確定性，但有一點(diǎn)是可能肯定的，在股票市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的上漲之后，其賺錢效應(yīng)即便消退也需要一個(gè)過(guò)程，所以股票市場(chǎng)對(duì)債券市場(chǎng)資金面的負(fù)面影響至少還會(huì)持續(xù)幾個(gè)月的時(shí)間。因此，至少在2007年三季度以前，股票市場(chǎng)還將一直作為影響債券市場(chǎng)資金面的負(fù)面因素而存在。

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