隨著公司債市場的擴容以及股票市場的持續(xù)低迷，公司債的二級市場交易變得活躍，特別是08新湖公司債的上市，為公司債上市后的整體表現(xiàn)起到了領(lǐng)頭及示范效應(yīng)，使得公司債行情持續(xù)升溫，帶來了一段小高潮。

　　我們將今年以來發(fā)行上市的公司債、企業(yè)債在交易所與銀行間進行了一個統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)：交易所的交易活躍度遠遠高于銀行間市場，上市首日平均有1.5元/百元券價差。而同期銀行間市場的上市債券70%以上上市就跌破發(fā)行價，并且交易不活躍，這可能是因為市場投資者單一，機構(gòu)投資人購買后主要作為長期投資持有有關(guān)，發(fā)行利率也低于交易所市場。二個市場的不能相互流通也是造成市場定價不合理，市場缺乏有效性的因素之一。

　　今年交易所上市的公司債上市大多都有至少1%以上的短期投資收益,被投資者戲稱為“打新效應(yīng)”。我們在與投資者的溝通過程中，了解到有一些投資者對公司債的認(rèn)識比較模糊，大部分是沖著高收益來的，對發(fā)行人的基本情況不太關(guān)注。而當(dāng)前已發(fā)行的公司債中有有擔(dān)保和無擔(dān)保債的區(qū)別，各個債券的評級不同，發(fā)行和上市的定價也是有差別的，還有增加了一些特別條款等基本要素的公司債。隨著今后公司債發(fā)行量的增加，需要投資者要學(xué)會根據(jù)各自承擔(dān)風(fēng)險的程度來選擇投資品種。

　 對配置性持有投資者和交易性投機投資者在投資公司債時會面臨以下風(fēng)險：

　　時間風(fēng)險和流動性風(fēng)險。如果投資規(guī)模大，可能面臨短期無法及時賣出的時間風(fēng)險和流動性風(fēng)險。但交易所的做市商制度能減少這類風(fēng)險。

　　事件風(fēng)險和違約風(fēng)險。主要是發(fā)行人的財務(wù)支付能力，公司突發(fā)事件等引起的風(fēng)險，但交易所的做市商制度也能減少這類風(fēng)險。

　　市場風(fēng)險和波動風(fēng)險。投資機會不可能復(fù)制，相同的投資機會只有一次，有效的市場會糾偏，最終會達到平衡，再進入的投資者收益和風(fēng)險將會大于前期投資者，主要是市場存在周期性漲跌的波動。

　　品種選擇風(fēng)險。債券品種的基本要素導(dǎo)致二級市場風(fēng)險。

　　美國次級債風(fēng)險對投資者來說是一個警示，作為投資者在買賣公司債時應(yīng)該了解發(fā)行人發(fā)行債券的基本要素：發(fā)行利率、發(fā)行時間、發(fā)行量、發(fā)行條款，有無擔(dān)保，債券評級情況，有無特別發(fā)行條款等。投資者在持有公司債期間，還應(yīng)該關(guān)注發(fā)行公司的重大事項公告以及現(xiàn)金流等財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　投資者在二級市場買賣公司債時，應(yīng)該將擬投資的債券與同期限、同等評級的債券的市場定位進行初步比較，可以預(yù)測債券上市價格，再結(jié)合債券的基本要素，就可以基本知道債券的市場定位，特別是無擔(dān)保債更應(yīng)關(guān)注債券是否有做市商報價，對于購買持有100萬券（或整數(shù)倍）的投資人，在持有期間一旦急需變現(xiàn)，競價系統(tǒng)交易量無法滿足時，可以通過券商在固定收益綜合報價平臺，及時變現(xiàn)。反之需要購買，也可通過平臺買入。

　　據(jù)筆者預(yù)測，08新湖債(122009)、08金發(fā)債(122011)、08北辰債(122013)、08保利債(122012)、08礬鈦債以及08萊鋼債(122007)等還可關(guān)注，其他品種可等待機會。筆者認(rèn)為，當(dāng)前二級市場公司債已經(jīng)上漲到接近或達合理價值區(qū)間，再繼續(xù)上漲將面臨短期調(diào)整的可能，時間預(yù)計在8月底前后。