股市下跌的"蹺蹺板"效應(yīng)、加息預(yù)期的緩解、資金面相對寬松等一系列利好因素都推動了債市的反彈。一些機構(gòu)分析人士判斷，隨著宏觀政策的明朗以及投資者心態(tài)的轉(zhuǎn)變，債市的熊牛轉(zhuǎn)換值得期待

　　預(yù)期通脹者：可適當配置長債

　　一般說來，在加息預(yù)期強烈的情況下，購買債券應(yīng)宜短不宜長。這是因為，和加息后的同期存款相比，之前投資的債券其原本擁有的利率優(yōu)勢會減小，甚至會產(chǎn)生利差倒掛的現(xiàn)象。在這種情況下，期限越長的債券，因利差變動所造成的損失往往會更大一些。另外，短債的走勢更多地受資金面的影響，而中長期債券的利率走勢則與通脹高度相關(guān)。

　　由于不斷加息，目前長債的利率已經(jīng)處于相對高位，市場價格也因此較低，若再次加息后通脹問題能夠緩解，那么長債的利率也會就此回落，價格也會逐漸升高。若投資者能適當?shù)負駲C而入，低價買進，高價拋出，或許能在本次加息通道尾期賺得價差。

　　市場目前對通脹問題并無定論。從謹慎的角度來看，若想規(guī)避利率風險，保守投資者還是適宜投資短債，對通脹樂觀者可適當配置一些長債。

　　資金量大者：可投資浮息債

　　相對固息債券而言，浮息債由于利率可以隨基礎(chǔ)利率上下波動，從而規(guī)避利率風險，往往在加息和減息預(yù)期強烈的時候，它是市場追捧的債券品種。

　　值得注意的是，并不是所有浮息債都能規(guī)避目前的利率風險，以1年期定期存款利率為基礎(chǔ)利率的浮息債才是較好的選擇。

　　一般說來，浮息債的基礎(chǔ)利率有兩種，一種是1年期的定期存款利率，另一種是7天回購利率。前者直接根據(jù)央行的利率政策進行調(diào)整，后者則主要受市場需求的變化而上下波動。如果市場資金充裕，7天回購利率則會不斷走低，若投資以此為基準的浮息債就會"背道而馳"。此時階段性地買入浮息債，尤其是以1年期定存利率為基準的浮息債，可以規(guī)避加息的風險，甚至可以博取凈值上升的收益。

　　事實上，從國開行前不久發(fā)行的以1年期定期存款利率為基準的浮息債受到市場火爆認購的情況中可以看出，機構(gòu)打算借浮息債規(guī)避加息風險的意圖明顯。本期浮息債期限為7年，票面利率為4.79%，中標利差為65個基點，認購倍數(shù)達到2.24倍，如果央行在近期提高利率，那么該浮息債的投資者將獲得利率風險規(guī)避的便利。

　　但專家也表示，由于和固息債相比，浮息債能更好地抵御利率風險，其價格也會包含了一部分加息的預(yù)期。因此，浮息債的風險在于利率并不按預(yù)期變動。

　　可轉(zhuǎn)債、可分離債：優(yōu)勢不再

　　對于之前投資價值較高的可轉(zhuǎn)債和可分離債，專家表示，加息對其影響不大�？赊D(zhuǎn)債和可分離債的權(quán)證部分主要受正股走勢的影響較大，而可分離債的純債部分和其他公司債一樣，也會因加息而有所下跌。

　　剔除加息的影響之外，目前可轉(zhuǎn)債和可分離債已不再具有投資價值。由于機構(gòu)的建倉需要，股市低迷令更多打新資金涌入，轉(zhuǎn)債和分離債前期受到資金熱捧，價格大幅上漲，收益率也相應(yīng)地不斷下降，目前有擔保的分離債收益率在5.7%左右，無擔保的在6.3%左右，和同等信用級別的公司債相比，收益率的優(yōu)勢已經(jīng)不明顯了。

　　長期來看，由于今年可分離債市場將面臨大幅擴容，投資收益或?qū)⒃俅位厣�，值得投資者長期關(guān)注。