并購(gòu)中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估是公司制定合理支付價(jià)格范圍的主要依據(jù)，評(píng)估的結(jié)果直接關(guān)系到并購(gòu)交易的成敗。

 

   ①評(píng)估企業(yè)集團(tuán)自我價(jià)值。確定本企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值是公司實(shí)施并購(gòu)的基礎(chǔ)，在整個(gè)并購(gòu)過程中地位十分重要。沒有對(duì)自身價(jià)值的評(píng)估，就無法評(píng)價(jià)不同的并購(gòu)策略給企業(yè)集團(tuán)帶來的價(jià)值有多大，也就無法制訂適當(dāng)?shù)牟①?gòu)策略。

 

   ②評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值。評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值在集團(tuán)并購(gòu)中十分關(guān)鍵，它是制訂收購(gòu)支付價(jià)格的主要依據(jù)。在選定并購(gòu)目標(biāo)，對(duì)目標(biāo)公司充分調(diào)查的基礎(chǔ)上，才可進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。般情況下，目標(biāo)公司不會(huì)接受低于自身價(jià)值的價(jià)格，公司必須在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上,再多支付一部分溢價(jià), 溢價(jià)部分的多少則需根據(jù)具體情況具體分析。

 

   ③評(píng)估協(xié)同效應(yīng)。對(duì)并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的未來經(jīng)營(yíng)、盈利狀況進(jìn)行合理地預(yù)測(cè)，有助于有效地評(píng)估協(xié)同效應(yīng)，從而更好地評(píng)估并購(gòu)后整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值。獲得協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)施并購(gòu)的主要目的。協(xié)同效應(yīng)必須大于零，企業(yè)集團(tuán)才有并購(gòu)的必要性。協(xié)同效應(yīng)的大小是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵，許多并購(gòu)者就是對(duì)協(xié)同效應(yīng)過于樂觀、沒有恰當(dāng)評(píng)價(jià)，支付了過高的溢價(jià),甚至超過了并購(gòu)的實(shí)際協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。

 

   ④評(píng)估并購(gòu)后企業(yè)的新價(jià)值。在對(duì)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行仔細(xì)評(píng)估的基礎(chǔ)上，可以更加合理地預(yù)計(jì)并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況，以盡量精確地評(píng)價(jià)并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的新價(jià)值。并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的新價(jià)值，減去并購(gòu)前并購(gòu)雙方的價(jià)值之，可得出并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)的數(shù)值，將二者進(jìn)行分析驗(yàn)證，可以確定協(xié)同效應(yīng)的最終結(jié)果。在制訂支付價(jià)格時(shí)，協(xié)同效應(yīng)即為溢價(jià)的上限，超出這個(gè)范圍，只能放棄對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)。

 

   ⑤分析并購(gòu)的可行性。假設(shè)并購(gòu)方為A，目標(biāo)公司為B,并購(gòu)后的新企業(yè)為(A+B),對(duì)它們進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,評(píng)估出的價(jià)值分別為V、Vp、VA4B，A并購(gòu)公司B所需支付的價(jià)格為P。公司判斷并購(gòu)是否可行,首先必須滿足兩個(gè)條件:

   第一，VA+B>V+Vg。并購(gòu)后新企業(yè)的價(jià)值應(yīng)大于并購(gòu)前并購(gòu)雙方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的價(jià)值，即并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)要大于零。這是并購(gòu)可行與否的基礎(chǔ)條件，否則并購(gòu)就毫無意義。VA+B與(V,+Vg) 的差距越大,并購(gòu)對(duì)雙方越有利，實(shí)施交易的可能性就越大。

   第二，VA+8 (Va+Vg) >PVg。[VAnB (V,+Vg)]為并購(gòu)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，(PVg)是購(gòu)買價(jià)格相對(duì)于目標(biāo)公司價(jià)值來說的溢價(jià)部分，此條件表明:協(xié)同效應(yīng)應(yīng)大于支付溢價(jià)。般情況下，P Vp>0,購(gòu)買價(jià)格要大于目標(biāo)公司的價(jià)值，否則目標(biāo)公司不會(huì)同意出售，而且，通常公司要支付的溢價(jià)可能很高才會(huì)和目標(biāo)公司達(dá)成協(xié)議。但是，溢價(jià)部分不能高于并購(gòu)所能帶來的協(xié)同效應(yīng)，否則并購(gòu)對(duì)公司毫無意義。對(duì)于并購(gòu)者來說，協(xié)同效應(yīng)與支付溢價(jià)的差額越大，并購(gòu)的潛力越大。公司應(yīng)該充分利用談判技巧，降低購(gòu)買價(jià)格，爭(zhēng)取支付的溢價(jià)越少，整個(gè)并購(gòu)交易的價(jià)值就越高。判定并購(gòu)可行后，方可著手實(shí)施并購(gòu)，包括制定價(jià)格、談判簽約、籌揩資金、支付等具體操作過程。