特納關(guān)于信貸被用于購買現(xiàn)存資產(chǎn)的觀點(diǎn)非常重要，信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,信貸風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論非常有助于我們理解中國信貸增長速度極高而通貨膨脹率相對較低的原因。更重要的是它也可以解釋，信貸風(fēng)險(xiǎn)為什么在經(jīng)濟(jì)周期的上行階段，銀行信貸具有無限擴(kuò)張的沖動(dòng)。由于資本市場的發(fā)展，銀行為企業(yè)和居民提供信貸所創(chuàng)造的貨幣(M1)，通過信貸風(fēng)險(xiǎn)各種迂回曲折的途徑進(jìn)入資本市場中的二級市場，信貸風(fēng)險(xiǎn)追逐已有的金融資產(chǎn)——各類影子銀行產(chǎn)品、股票和債券。貨幣大量流入資本市場導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上升，而資產(chǎn)價(jià)格上升又導(dǎo)致對信貸、貨幣需求的進(jìn)一步上升。于是，銀行提供更多的信貸，創(chuàng)造更多的貨幣，資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上升。盡管資產(chǎn)泡沫在膨脹，但由于銀行信貸所創(chuàng)造的部分貨幣一直停留在資本市場，并未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通貨膨脹率可能不會(huì)因信貸和貨幣的增長而相應(yīng)上升。信貸風(fēng)險(xiǎn)以物價(jià)穩(wěn)定為最終目標(biāo)的中央銀行往往對資產(chǎn)價(jià)格的上升掉以輕心。其結(jié)果是資產(chǎn)泡沫持續(xù)上漲，以至于導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)迫使各國中央銀行深入反思本國的貨幣政策。信貸風(fēng)險(xiǎn)鑒于資產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重?fù)p害和中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)，同發(fā)達(dá)國家類似，中國似乎也不應(yīng)將通貨膨脹率等傳統(tǒng)目標(biāo)作為衡量貨幣政策是否適度的唯一尺度。換言之，即便通貨膨脹不嚴(yán)重，也不一定意味著信貸增長速度或貨幣供應(yīng)量增長速度是適宜的。