在評(píng)價(jià)全球投資時(shí)，最公正的方式應(yīng)是以全球基金經(jīng)理的現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)，國(guó)際金融市場(chǎng)而不是以抽象的學(xué)術(shù)理論或者偶然得到的市場(chǎng)證據(jù)為基礎(chǔ)。這些國(guó)際金融市場(chǎng)基金經(jīng)理不受國(guó)家邊境的束縛，每天用投資者的資金在他們所看好的世界市場(chǎng)中購(gòu)買挑選出的個(gè)股。

然而，在遵循全球投資策略的基金中，很少有基金的運(yùn)營(yíng)時(shí)間能夠超過10年的，到目前為止，我們國(guó)際金融市場(chǎng)所得到的證據(jù)并不令人滿意。截至1997年的10年里，國(guó)際金融市場(chǎng)全球基金的年均總回報(bào)率僅為11.2%，與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)18.1%的回報(bào)率有很大差距。同時(shí)，這些基金的風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）平均為14.3%，比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)14.1%的風(fēng)險(xiǎn)略高。更進(jìn)一步，全球基金的平均回報(bào)率隱藏了一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)：?jiǎn)蝹�(gè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)變動(dòng)范圍很大�；�金經(jīng)理回報(bào)率的變動(dòng)范圍從頂級(jí)基金經(jīng)理的年均高達(dá)15.5%到最差基金經(jīng)理的年均6.9%，最差基金經(jīng)理的回報(bào)率不及頂級(jí)基金經(jīng)理回報(bào)率的一半。所以，投資者的回報(bào)率變動(dòng)范圍在很大程度上取決于他們所選擇的基金。

在過去5年，投入運(yùn)營(yíng)的全球基金越來越多（57只全球基金），但是基金經(jīng)理卻未能脫穎而出。他們的平均回報(bào)率為14.1%，比摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)（Morgan Stanley Capital International All Country WorldIndex）（各國(guó)家以其股市規(guī)模計(jì)權(quán)重）的回報(bào)率15.9%要低，而他們的平均風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）13.1%要高于該指數(shù)12.3%。全球基金經(jīng)理犯了兩個(gè)錯(cuò)誤。國(guó)際金融市場(chǎng)第一個(gè)是，從戰(zhàn)略上，他們押了與美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)相反的賭注。當(dāng)美國(guó)市場(chǎng)回報(bào)率是全世界市場(chǎng)的最高水平時(shí)，他們的基本投資策略卻是重點(diǎn)投資于（就像全球指數(shù)自身所配置的那樣）美國(guó)境外市場(chǎng)。第二個(gè)是，從戰(zhàn)術(shù)上，他們押了與美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)相反的賭注。1997年年底他們投資美國(guó)股票所占比例為30%，相比之下，在摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)投資中，美國(guó)股票所占比例為47%，他們投資美國(guó)股票的份額嚴(yán)重不足�？偠�言之，全球投資策略專家還不能拿全球基金的表現(xiàn)來證明自己的觀點(diǎn)。