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中文傳媒-600373-增發(fā)即將塵埃落定,轉(zhuǎn)型升級思路更

報告類型:公司調(diào)研       評 級:買入       股票代碼:600373       股票名稱:中文傳媒
研究機構(gòu):光大證券       行業(yè)類別:教育傳媒
http://www.rsbowvise.com  2012-2-7  來源:和訊  點擊收藏此報告
    光大證券研究報告:中文傳媒-600373-增發(fā)即將塵埃落定,轉(zhuǎn)型升級思路更加開闊:◆實力位居出版?zhèn)髅降谝环疥嚕袠I(yè)整合帶來更大業(yè)務(wù)空間 公司是位居國內(nèi)前 5 的實力出版?zhèn)髅狡髽I(yè),2010 年收入 31.31 億元, 凈利潤 3.53億元。未來隨著行政壁壘進一步降低,出版?zhèn)髅秸叱掷m(xù)放開, 公司的全國擴張步伐將加快,借助于與中國出版集團聯(lián)合成立的新華聯(lián)合發(fā) 行有限公司整合行業(yè)高端資源,實現(xiàn)跨地區(qū)拓展。 隨著行業(yè)進入規(guī)模發(fā)展的整合期,行業(yè)資源將流向以公司為代表的資本 平臺優(yōu)越的龍頭公司。公司在業(yè)界有并購整合的經(jīng)驗(收購和平出版社) , 未來將沿產(chǎn)業(yè)鏈開展更多并購,取得更大的市場競爭優(yōu)勢。公司當(dāng)前還對互 聯(lián)網(wǎng)、動漫等興趣濃厚,在并購方面已展開了前期準(zhǔn)備與投入,我們預(yù)計很 快將有項目正式落地。 ◆增發(fā)募投項目助推擴張和轉(zhuǎn)型,現(xiàn)代出版物流和文化商業(yè)經(jīng)營將成兩翼 公司公告非公開發(fā)行股票預(yù)案,發(fā)行對象合計不超過 10 名,所有發(fā)行 對象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次發(fā)行的股票。 發(fā)行股票總數(shù)不超過 8672.4483 萬 股,增發(fā)底價為 14.99 元/股,募集資金總額不超過 13億元,扣除發(fā)行費用 后,募集資金將用于新華文化城項目、現(xiàn)代出版物流港項目、環(huán)保包裝印刷 項目、印刷技術(shù)改造項目、 《江西晨報》立體傳播系統(tǒng)項目。 此次增發(fā)凸顯公司的文化商業(yè)經(jīng)營思路,利用在傳統(tǒng)出版?zhèn)髅筋I(lǐng)域積累 的優(yōu)勢,加快擴張轉(zhuǎn)型的決心。結(jié)合方案本身、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況以及行業(yè) 發(fā)展態(tài)勢,我們認(rèn)為現(xiàn)代物流和文化商業(yè)連鎖經(jīng)營將成為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的最 重要推動力。公司未來將獲得更多盈利增長點,更加從容地發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)。 ◆盈利預(yù)測與投資建議: 不考慮增發(fā)股份(按 5.67 億股本計) ,預(yù)計 2011-2013 年 EPS 分別為 0.81 元、1.01 元、1.20 元。公司的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定,同時有望通過轉(zhuǎn)型 發(fā)展成為現(xiàn)代文化集團, 并存在整合成為江西省文化資產(chǎn)平臺的預(yù)期。 此外, 公司積極物色新媒體項目,短期內(nèi)落地的可能性極大。我們綜合業(yè)績增速、 可比公司估值等因素, 給予買入評級, 6個月目標(biāo)價 20.2-22.2元, 對應(yīng) 2012 年 20-22 倍估值。 ◆ 風(fēng)險提示: 行業(yè)競爭加。恍旅襟w沖擊;募投項目的成效具有不確定性。

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