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中文傳媒-600373-增發(fā)即將塵埃落定,轉(zhuǎn)型升級(jí)思路更

報(bào)告類型:公司調(diào)研       評(píng) 級(jí):買入       股票代碼:600373       股票名稱:中文傳媒
研究機(jī)構(gòu):光大證券       行業(yè)類別:教育傳媒
http://www.rsbowvise.com  2012-2-7  來(lái)源:和訊  點(diǎn)擊收藏此報(bào)告
    光大證券研究報(bào)告:中文傳媒-600373-增發(fā)即將塵埃落定,轉(zhuǎn)型升級(jí)思路更加開(kāi)闊:◆實(shí)力位居出版?zhèn)髅降谝环疥嚕袠I(yè)整合帶來(lái)更大業(yè)務(wù)空間 公司是位居國(guó)內(nèi)前 5 的實(shí)力出版?zhèn)髅狡髽I(yè),2010 年收入 31.31 億元, 凈利潤(rùn) 3.53億元。未來(lái)隨著行政壁壘進(jìn)一步降低,出版?zhèn)髅秸叱掷m(xù)放開(kāi), 公司的全國(guó)擴(kuò)張步伐將加快,借助于與中國(guó)出版集團(tuán)聯(lián)合成立的新華聯(lián)合發(fā) 行有限公司整合行業(yè)高端資源,實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)拓展。 隨著行業(yè)進(jìn)入規(guī)模發(fā)展的整合期,行業(yè)資源將流向以公司為代表的資本 平臺(tái)優(yōu)越的龍頭公司。公司在業(yè)界有并購(gòu)整合的經(jīng)驗(yàn)(收購(gòu)和平出版社) , 未來(lái)將沿產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展更多并購(gòu),取得更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司當(dāng)前還對(duì)互 聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)漫等興趣濃厚,在并購(gòu)方面已展開(kāi)了前期準(zhǔn)備與投入,我們預(yù)計(jì)很 快將有項(xiàng)目正式落地。 ◆增發(fā)募投項(xiàng)目助推擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型,現(xiàn)代出版物流和文化商業(yè)經(jīng)營(yíng)將成兩翼 公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案,發(fā)行對(duì)象合計(jì)不超過(guò) 10 名,所有發(fā)行 對(duì)象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股票。 發(fā)行股票總數(shù)不超過(guò) 8672.4483 萬(wàn) 股,增發(fā)底價(jià)為 14.99 元/股,募集資金總額不超過(guò) 13億元,扣除發(fā)行費(fèi)用 后,募集資金將用于新華文化城項(xiàng)目、現(xiàn)代出版物流港項(xiàng)目、環(huán)保包裝印刷 項(xiàng)目、印刷技術(shù)改造項(xiàng)目、 《江西晨報(bào)》立體傳播系統(tǒng)項(xiàng)目。 此次增發(fā)凸顯公司的文化商業(yè)經(jīng)營(yíng)思路,利用在傳統(tǒng)出版?zhèn)髅筋I(lǐng)域積累 的優(yōu)勢(shì),加快擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的決心。結(jié)合方案本身、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況以及行業(yè) 發(fā)展態(tài)勢(shì),我們認(rèn)為現(xiàn)代物流和文化商業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)將成為公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的最 重要推動(dòng)力。公司未來(lái)將獲得更多盈利增長(zhǎng)點(diǎn),更加從容地發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)。 ◆盈利預(yù)測(cè)與投資建議: 不考慮增發(fā)股份(按 5.67 億股本計(jì)) ,預(yù)計(jì) 2011-2013 年 EPS 分別為 0.81 元、1.01 元、1.20 元。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,同時(shí)有望通過(guò)轉(zhuǎn)型 發(fā)展成為現(xiàn)代文化集團(tuán), 并存在整合成為江西省文化資產(chǎn)平臺(tái)的預(yù)期。 此外, 公司積極物色新媒體項(xiàng)目,短期內(nèi)落地的可能性極大。我們綜合業(yè)績(jī)?cè)鏊佟? 可比公司估值等因素, 給予買入評(píng)級(jí), 6個(gè)月目標(biāo)價(jià) 20.2-22.2元, 對(duì)應(yīng) 2012 年 20-22 倍估值。 ◆ 風(fēng)險(xiǎn)提示: 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加;新媒體沖擊;募投項(xiàng)目的成效具有不確定性。

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