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瑞泰科技-002066-玻璃窯耐材助推,水泥窯耐材+鋼鐵

報告類型:公司調研       評 級:增持       股票代碼:002066       股票名稱:瑞泰科技
研究機構:東海證券       行業(yè)類別:建材
http://www.rsbowvise.com  2012-5-22  來源:東方財富  點擊收藏此報告
    東海證券研究報告:瑞泰科技-002066-玻璃窯耐材助推,水泥窯耐材+鋼鐵耐材雙輪驅動:水泥窯耐材總包業(yè)務已邁出堅實一步,未來仍有較大提升空間。水 泥窯耐材總包業(yè)務即公司對水泥企業(yè)提供全程配套服務,包括前期的銷 售、安裝,以及在使用過程中提供的技術支持等服務。水泥耐火材料在 水泥熟料生產成本中占比非常的小,每噸熟料對應耐火材料的成本為3元 左右,這就決定了水泥企業(yè)對耐火材料更看中的產品質量。水泥窯耐材 通常的更換周期為一年,總包模式的優(yōu)勢在于使用公司產品過程中,出 現(xiàn)問題公司將及時提供維修、更換等服務?偘J綖樗嗥髽I(yè)提供了 更為簡便的耐火材料使用模式,逐步受到水泥企業(yè)認可。2011年公司在 總包業(yè)務方面邁出了堅實的一步,并且取得了初步成效。去年公司水泥 窯耐火材料收入5.78億元,占營業(yè)收入的38%。雖然總包模式業(yè)務收入占 比不足10%,但是水泥企業(yè)已經開始認同此種模式,并從此模式中收益。 對于公司來說,全程配套服務由傳統(tǒng)的單一賣產品,轉變?yōu)楫a品、服務 共同銷售,進而增加了公司水泥窯耐材業(yè)務的收入,且毛利率也有一定 的提高。由于該業(yè)務目前尚處于起步期,今年仍將有一定的突破,但是 爆發(fā)性增長很難出現(xiàn)。我們認為,總包模式必將成為水泥窯耐材的發(fā)展 趨勢,雖然水泥行業(yè)完全接受該模式仍需要一個循序漸進的過程,但是 未來仍有較大的提升空間。 玻璃窯耐材市場占有率高,且產品毛利率較高,未來公司將繼續(xù)鞏 固現(xiàn)有優(yōu)勢,同時將充分利用產能。公司玻璃窯耐火材料占整個玻璃耐 材40%左右的市場份額。玻璃耐材以熔鑄耐材為主,分為熔鑄鋯剛玉和熔 鑄氧化鋁,2011年兩產品毛利率分別25%和39%,玻璃窯耐材的整體毛利 率為29.5%,比水泥窯耐材毛利率高近2個百分點。玻璃窯一般6年更換一 次耐火材料,以浮法玻璃生產線為例,每次更換耐材的費用在5,000萬左 右。在耐材的使用方面,提高熔鑄氧化鋁的使用量,有利于進一步提高 成品率,目前新上的玻璃生產線都加大了對熔鑄氧化鋁的使用量,公司 也在逐步引導企業(yè)使用高品質耐火材料,提高玻璃企業(yè)成品率的同時, 也有利于公司進一步提高玻璃窯耐材的毛利率。公司考慮到現(xiàn)階段國內 房地產市場調控、平板玻璃產能過剩及光伏玻璃處于低谷造成熔鑄耐火......

瑞泰科技-002066-玻璃窯耐材助推,水泥窯耐材+鋼鐵耐材雙輪驅動
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