招商證券研究報告：有色金屬行業(yè)研究報告：有色金屬行業(yè)周報（2012.05.21~05.25）：難漲難跌，銅將維持高位：基本金屬： 上周基本金屬漲跌分歧較大， 錫、 鎳、 鋅分別上漲 1.86%、 1.33%、 0.42%。而銅、鋁、鉛繼續(xù)下跌，分別下跌 0.4%、2.1%、0.7%。黃金繼續(xù) 尋底過程，下跌 1.45%，收于 1568 美元/盎司。 國內(nèi)方面： 國內(nèi)市場基本金屬表現(xiàn)和 LME金屬表現(xiàn)相反， 銅鋁鉛均小幅上漲， 分別上漲 0.25%、0.03%、0.4%，而鋅小幅下跌 0.7%。 貴金屬：黃金微幅下跌 0.2%，收于 324 元/克。 基本面總結(jié)：希臘“退歐”風(fēng)險及對全球經(jīng)濟(jì)雙底的擔(dān)憂，仍然是主導(dǎo)大宗商品 價格走勢的主要原因。受對于希臘或退出歐元區(qū)擔(dān)憂的拖累，上周基本金屬 表現(xiàn)仍然非常低迷。匯豐中國 5月 PMI初值回落至 48.7，中國制造業(yè)連續(xù)第 七個月萎縮，市場預(yù)期政府有可能出臺支持基建措施的刺激政策，這將對基 本金屬需求構(gòu)成支撐。 錫市場難維持強(qiáng)勢：錫市場主要受冶煉廠惜售影響，市場貨源有限，對價格 有所支撐。但是實際上，下游需也并不旺盛，市場觀望的氣氛濃厚，所以我 們認(rèn)為錫價也恐難維持強(qiáng)勢。 恐貿(mào)易商拋售，鎳價將下跌：鎳市場同錫市場差不多，冶煉廠惜售，導(dǎo)致市 場價格有所支撐。但是貿(mào)易商對后市非�？吹�，上要是下游需求非常暗淡， 貿(mào)易商如果加速做空市場拋售手中存貨的話，下周鎳價恐將下跌。 后市展望：目前正值消費旺季，中國對基本金屬的需求整體來說仍比較強(qiáng)勁， 如果中國出臺對于基建或者家電行業(yè)方面的刺激政策將有助于基本金屬走 高。但是 6 月后歐洲將進(jìn)入夏休期，一部分美國的企業(yè)也將進(jìn)入夏季假期停 止采購，這將抵消一部分中國需求的增長。我們預(yù)期短期銅價將保持高位震 湯，難漲難跌......