招商證券研究報(bào)告：有色金屬行業(yè)研究報(bào)告：有色金屬行業(yè)周報(bào)（2012.05.28~06.01）：6月金屬難有起色：‰ 金屬價(jià)格回顧： ¾ 基本金屬：上周基本金屬全線下跌，其中鎳跌幅最大，下跌 5.77%，銅、鋁、 鉛、錫分別下跌 3.76%、2.09%、2.36%、2.07%，鋅微幅下跌 0.68%。 ¾ 國(guó)內(nèi)方面：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本金和貴金屬全線下跌。銅、鋁、鉛分別下跌 1.88%、 0.56%、0.53%，而鋅微幅下跌 0.14%。 ¾ 貴金屬：黃金上周強(qiáng)勁反彈 3.44%，至 1622 美元/盎司。 ‰ 基本面總結(jié)：由于歐債危機(jī)繼續(xù)擴(kuò)散、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象越來(lái)越明顯， 之前對(duì)國(guó)內(nèi)可能出臺(tái)的政策普遍持樂觀態(tài)度，然而隨著國(guó)內(nèi)“大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)” 的猜測(cè)被澄清，市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求前景立顯悲觀。 ‰ 美元指數(shù)上漲壓制金屬價(jià)格：歐洲危機(jī)直接導(dǎo)致美元指數(shù)大幅飆升，上周美 元指數(shù)最高升至 83.5，創(chuàng) 2010 年 8月以來(lái)的最高點(diǎn)，美元大漲直接壓制大宗 商品價(jià)格。 ‰ 鎳是需求最差的金屬，主要受歐洲經(jīng)濟(jì)影響：鎳是上周跌幅最大的金屬。主 要是由于中國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目的延遲，下游不銹鋼需求放緩，對(duì)鎳需求減弱。貿(mào) 易商對(duì)后市非�？吹�，主要是下游需求非常暗淡，貿(mào)易商如果加速做空市場(chǎng) 拋售手中存貨的話，鎳價(jià)恐將維持下跌的趨勢(shì)。 ‰ 后市展望：進(jìn)入 6 月，我們對(duì)大宗商品的看法仍然主要取決于歐債危機(jī)。目 前形勢(shì)來(lái)看，歐債危機(jī)隨時(shí)都有惡化的可能，歐洲幾乎難以全身而退。而中 國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯，基于之前中國(guó)刺激政策留下不少殘余問題 難以解決，我們認(rèn)為中國(guó)出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性非常小。 ‰ 中國(guó)需求剛性，消費(fèi)旺季支撐價(jià)格：但是我們認(rèn)為中國(guó)需求仍然剛性，只是 增長(zhǎng)放緩。因?yàn)橹袊?guó)雖然在強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，但是基本金屬的需求量不會(huì)隨著 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而減少，中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體仍然長(zhǎng)期支撐金屬需求。我們認(rèn)為 6 月 大宗商品難以有大幅上漲的機(jī)會(huì)，但是由于消費(fèi)旺季的支撐，大宗商品也不 會(huì)暴跌。大宗商品價(jià)格 6月將維持震蕩的趨勢(shì)。 ‰ 風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑可能引發(fā)大宗商品及貴金屬價(jià)格需求驟減......