水晶光電(002273)2010年年報點評:單反產(chǎn)品爆發(fā)
報告類型:公司調(diào)研 評 級:增持 股票代碼:002273 股票名稱:水晶光電
研究機構(gòu):國泰君安 行業(yè)類別:電子元器件
http://www.rsbowvise.com 2011-3-7 來源:金融界 點擊收藏此報告
國泰君安研究報告:水晶光電(002273)2010年年報點評:單反產(chǎn)品爆發(fā)增長:10年公司實現(xiàn)營收 3.32億元,同比增長 76.55%。實現(xiàn)營業(yè)利潤 1.07
億元,同比增長 67.25%。實現(xiàn)凈利潤 9376萬元,同比增長 62.86%,
對應(yīng)的 EPS為 0.83元。
因用工成本上升與新產(chǎn)品毛利率相對較低,導(dǎo)致毛利率同比下降
3.58pt至 48.09%。 而期間費用率同比減少 1.31pt。 其中, 銷售費用率、
管理費用率同比分別下降 0.24pt、2.87pt。
分業(yè)務(wù)來看,OLPF 實現(xiàn)收入 7373 萬元,同比增長 23.14%。IRCF
及組立件收入 1.38億元,同比增長 45.72%。散熱板收入 1922萬元,
同比增長 16.67%。光學(xué)窗口片收入 999萬元,同比增長 111.58%。
單反用OLPF迅速增量, 10年實現(xiàn)收入6433萬元, 同比增長623.83%。
鑒于此, 公司將募投的光學(xué)讀取頭分光片及高反片技改項目變更為年
產(chǎn) 50萬套單反用 OLPF 技改項目。同時,收購臺佳電子 60%股權(quán),
順利整合冷加工資源, 保證公司單反用 OLPF產(chǎn)品前工序的產(chǎn)品配套
和資源整合。單反用 OLPF仍將成為公司未來發(fā)展重要增長點。
公司梯次推進新產(chǎn)品發(fā)展。窄帶濾光片初步進入國際主流廠家,出貨
規(guī)模有望進一步放大。目前聯(lián)想、華碩緊跟微軟的推出步伐,游戲機
市場應(yīng)用有望逐步擴大;藍寶石襯底預(yù)期 11 年下半年批量出貨。微
投影繼續(xù)做好技術(shù)儲備和市場布局,短期來看,其市場進展將取決于
產(chǎn)業(yè)鏈推進速度。
我們預(yù)期公司 2011-2013年銷售收入分別為 4.94億元、6.93億元、
9.16 億元;凈利潤分別為 1.25 億元、1.73 億元、2.26 億元;對應(yīng)
EPS分別為 1.11 元、1.53 元、2.01 元.........
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