宏源證券研究報(bào)告：水晶光電-002273-業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),增發(fā)擴(kuò)充產(chǎn)能：事件： 中報(bào)公布，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1.9 億元，營(yíng) 業(yè)利潤(rùn) 6991 萬(wàn)元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 6037 萬(wàn)元，分別較 去年同期增長(zhǎng) 37.57%，44.59%，41.67%。EPS 0.53 元。中期不進(jìn)行 利潤(rùn)分配或資本公積金轉(zhuǎn)增。 點(diǎn)評(píng)： 主打光學(xué)光電子元器件產(chǎn)品穩(wěn)步發(fā)展：受益于訂單飽滿和 IPO 募投 項(xiàng)目投產(chǎn)，紅外截止濾光片和組立件、普通光學(xué)低通濾波器以及單 反用光學(xué)低通濾波器實(shí)現(xiàn)銷售收入 9704 萬(wàn)元、3453 萬(wàn)元、3154 萬(wàn) 元，分別同比增長(zhǎng)了 68%，-9.31%，53.35%。紅外截止濾光片的貢 獻(xiàn)度提高到 51%，三者合計(jì)貢獻(xiàn)度達(dá)到 85.64%。 儲(chǔ)備產(chǎn)品包括藍(lán)寶石襯底、PSS、微投模組等將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 藍(lán)寶石襯底（包括 PSS）的下游是 LED照明應(yīng)用，將會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式 需求增長(zhǎng)。公司在 LED領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)形成初步的 量產(chǎn)和銷售。 上半年毛利率整體維持在 50%的高位。分季度看，毛利率一季度達(dá) 到了 53.6%，二季度（48.4%）有所調(diào)整，但仍高于去年同期水平。 考慮到公司技術(shù)、規(guī)模、客戶優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司維持當(dāng)前盈利水平。 非公開(kāi)發(fā)行只待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò) 2,000 萬(wàn)股，發(fā) 行價(jià)格不低于 35.95元/股。募集資金預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣 6.588億元， 投資建設(shè)精密光電薄膜元器件、藍(lán)寶石 LED襯底項(xiàng)目、研發(fā)中心建 設(shè)共三個(gè)項(xiàng)目。其中藍(lán)寶石襯底材料產(chǎn)能將提升到 600萬(wàn)片/年。 風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)激烈使得毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù) 期的風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 投資建議：我們公司盈利能力強(qiáng)，技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)突出，產(chǎn)品具備......